固定資產投資解讀分析

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1.總量

同時公布累計值、累計同比，需要使用回溯法計算當月同比（一般以2017年為基期）。由于固定資產投資是 名義指標，需要考慮價格因素，當前已不再公布固定資產價格指數，但可以用PPI推算。 以6月數據為例：6月固定資產投資累計同比增速為6.1%，當月同比增速為5.8%，較5月提高1.3個百分點。 從季調環比看，6月固定資產投資季調環比為1.0%，也較5月進一步改善。考慮到6月PPI同比繼續回落，價 格對投資的貢獻減弱，說明投資實際改善更為強勁。

2.結構

 1）按建設性質劃分：分為新建、擴建、改建和技術改造三大類。其中新建是主體，2021年占比超過70%，近年來改建和技術 改造增速最高。

 2）按構成劃分：分為建筑安裝工程、設備工器具購置和其他費用，其他費用又以土地購置費為主。主要用于房地產開發投資 的分析，其中建安投資是主體，占比超過70%，近年來土地購置費占比上升。

 3）按投資主體劃分：著重關注民間固定資產投資，即具有集體、私營、個人性質的內資企事業單位以及由其控股（包括絕對 控股和相對控股）企業單位在中國境內的投資，但不包括純外資和外資絕對、相對控股的企業。民間投資占比一般穩定在60% 左右，不過近年有下降趨勢。

4）按類別/行業劃分，主要關注制造業 投資、基建投資和房地產開發投資三項， 這三項占投資的比重超過75%。基建是 政府托底經濟的手段之一，具有逆周期 性，地產和制造業投資則是順周期的， 分別取決于房地產銷售、企業經營狀況 等指標；

制造業投資：包括31個制造業行業的 相關投資，約占30%；

基建投資（廣義）：交運倉儲郵政、 電熱水產供，水利環境公共設施三個行 業投資，約占25%。

房地產開發投資：約占20% ；

以6月為例：在三大主要投資分項中，基 建和制造業投資貢獻增加，地產仍是主 要拖累項。