2026年上半年中國(guó)創(chuàng)新藥License-out出海呈現(xiàn)哪些結(jié)構(gòu)性特征？

2026年上半年中國(guó)創(chuàng)新藥License-out出海呈現(xiàn)以下結(jié)構(gòu)性特征：

第一，交易規(guī)模爆發(fā)式增長(zhǎng)。2026H1中國(guó)License-out出海總金額達(dá)997億美元，約為2024年全年（522億美元）的2倍，接近2025年全年（1357億美元）的73%，預(yù)計(jì)2026全年出海總金額有望再創(chuàng)新高。

第二，全球話(huà)語(yǔ)權(quán)顯著提升。2026H1全球醫(yī)藥交易TOP10中，中國(guó)藥企獨(dú)占8席，顯示中國(guó)創(chuàng)新藥在全球交易中的核心地位。

第三，驅(qū)動(dòng)因素從BD預(yù)期轉(zhuǎn)向臨床數(shù)據(jù)支撐。對(duì)比2025年，2026年驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新藥價(jià)值提升更依賴(lài)于后期臨床數(shù)據(jù)的支撐，并非只有BD進(jìn)展和預(yù)期。多項(xiàng)三期臨床研究的發(fā)布，顯著提升了對(duì)未來(lái)海外上市并成為全球爆品的信心。

第四，個(gè)股分化與核心管線(xiàn)價(jià)值凸顯。統(tǒng)計(jì)分析2026年上半年創(chuàng)新藥個(gè)股的市場(chǎng)表現(xiàn)，分化顯著，科倫藥業(yè)創(chuàng)歷史新高，但超過(guò)2/3的創(chuàng)新藥和CRO個(gè)股為負(fù)收益。驅(qū)動(dòng)價(jià)值分化的基礎(chǔ)主要是核心管線(xiàn)臨床進(jìn)度和BD預(yù)期，如科倫博泰的產(chǎn)品不僅國(guó)內(nèi)多個(gè)適應(yīng)癥獲批，還包括正在推進(jìn)的17項(xiàng)全球3期臨床研究。

第五，自免領(lǐng)域成為重要突破方向。2025年中國(guó)License-out項(xiàng)目中免疫領(lǐng)域達(dá)34項(xiàng)，為第二大適應(yīng)癥領(lǐng)域。雙特異性抗體在自免領(lǐng)域的開(kāi)發(fā)成為中國(guó)創(chuàng)新藥趕超海外并實(shí)現(xiàn)BD的重要突破路徑，部分企業(yè)的BCMA/CD3雙抗產(chǎn)品因在治療復(fù)發(fā)/難治性自身免疫性溶血性貧血患者中表現(xiàn)出令人驚喜的初步療效而獲得大額對(duì)外授權(quán)。