霍爾木茲海峽封鎖對全球原油供應鏈的緩沖機制與風險傳導路徑

霍爾木茲海峽封鎖期間，全球原油浮動倉儲呈現"先升后降"的顯著波動，與海峽通航受阻節奏高度吻合。

封鎖初期，中東發運受阻，原油被迫滯留海上，推動浮倉快速累積至1.20億桶的高位。這一階段，浮動倉儲發揮了臨時緩沖作用，吸納了因海峽封鎖而無**常流通的原油量，避免了供應端立即出現斷崖式收縮。

隨著前期積壓庫存陸續卸貨并進入流通環節，浮倉回落至0.77億桶。同期中東浮倉降至1029.2萬桶，波動劇烈。目前全球浮倉已低于6月28日水平，前期積累的緩沖庫存逐步消耗。

從風險傳導路徑看，浮動倉儲的動態變化揭示了供應端不確定性的演變：緩沖庫存的存在短期內平抑了價格波動，但隨著庫存消耗，市場應對進一步供應中斷的能力減弱。若美伊沖突持續，海峽封鎖延長，而浮倉已降至低位，則任何額外的供應擾動都將更直接地傳導至現貨價格，加劇市場波動。此外，浮倉下降也意味著原油從"庫存積壓"轉向"實際消耗"，供需緊平衡狀態更易受地緣事件沖擊。