2026年醫(yī)藥行業(yè)細(xì)分賽道業(yè)績前瞻與投資主線分析

2026年第二季度醫(yī)藥行業(yè)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化與整體回暖并存的態(tài)勢，各細(xì)分賽道投資主線清晰。 首先，創(chuàng)新藥行業(yè)已進(jìn)入“創(chuàng)新驅(qū)動”的新階段，中國作為全球創(chuàng)新藥研發(fā)重要參與者的地位確立。國產(chǎn)新藥海外授權(quán)金額持續(xù)攀升，行業(yè)形成傳統(tǒng)藥企與新興力量并進(jìn)的格局。重點(diǎn)關(guān)注KRAS抑制劑等前沿靶點(diǎn)的突破，如加科思通過pan-KRAS抑制劑及新型ADC平臺（tADC、iADC）與國際藥企合作，加速全球研發(fā)進(jìn)程，具備較大的價值重估空間。此外，siRNA藥物及多適應(yīng)癥靶點(diǎn)的開發(fā)獲得國際認(rèn)可，醫(yī)保與商保創(chuàng)新藥目錄的同步推進(jìn)，為高臨床價值藥品提供了清晰的支付路徑，強(qiáng)化了商業(yè)化預(yù)期。 其次，醫(yī)療器械板塊迎來業(yè)績與估值雙修復(fù)。高值耗材集采壓力趨向緩和，創(chuàng)新驅(qū)動產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展，部分企業(yè)在神經(jīng)介入、心臟支架等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破。醫(yī)療設(shè)備招投標(biāo)規(guī)模恢復(fù)性增長，收入端拐點(diǎn)已現(xiàn)，國產(chǎn)替代與國際化進(jìn)程加速。IVD板塊政策擾動出清，龍頭企業(yè)憑借成本優(yōu)勢和技術(shù)壁壘，在國內(nèi)份額提升及海外本地化布局中受益。低值耗材頭部廠商通過產(chǎn)品迭代及海外產(chǎn)能規(guī)劃應(yīng)對風(fēng)險，構(gòu)建發(fā)展新動能。 第三，CXO及生命科學(xué)服務(wù)行業(yè)隨海內(nèi)外投融資回暖，前端訂單增速良好，有望傳導(dǎo)至業(yè)績端。生命科學(xué)服務(wù)板塊在供給側(cè)出清后，集中度提高，隨著創(chuàng)新藥BD加速及國產(chǎn)替代深化，需求回暖，凈利率逐步修復(fù)，細(xì)分龍頭盈利釋放彈性較大。原料藥板塊多數(shù)品種處于價格底部，隨著供給出清及行業(yè)反內(nèi)卷，部分品種價格企穩(wěn)。專利懸崖帶來的仿制藥替代空間擴(kuò)容，推動特色原料藥市場增長，具備原料制劑一體化及CDMO拓展能力的企業(yè)優(yōu)勢凸顯。 最后，中藥及藥房板塊基本面筑底向上。中藥行業(yè)庫存壓力消化，復(fù)蘇節(jié)奏由院內(nèi)向OTC及高值消費(fèi)中藥延伸，政策端供給側(cè)出清及集采規(guī)則寬松帶來增量。藥房板塊出現(xiàn)“三重底”信號，同店改善趨勢明顯，政策鼓勵并購重組，頭部藥店憑借高壁壘牌照優(yōu)勢，在行業(yè)整合中受益。醫(yī)療服務(wù)板塊在政策影響出清及消費(fèi)回暖背景下，重回增長軌道，具備全國化擴(kuò)張能力的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的值得關(guān)注。