2026Q1醫藥行業細分板塊業績分化特征及創新藥商業化拐點分析

2025年及2026年第一季度，醫藥行業業績呈現顯著分化。行業整體方面，2025年451家醫藥公司營收2.45萬億元，基本持平；歸母凈利潤1475.0億元，微降0.66%。2026年第一季度，營收6117.2億元，同比增0.5%；歸母凈利潤519.3億元，同比增3.11%。

細分板塊中，創新藥表現最為亮眼。2025年創新藥營收656.98億元，同比增38.23%；2026Q1營收176.42億元，同比增40.32%。增長動力來自核心品種商業化放量及出海授權（BD）首付款確認。多數創新藥企已度過研發高峰期，進入商業化高速放量階段，逐步迎來扭虧為盈拐點。

CXO及科研服務產業鏈同樣表現優異。2025年營收1104.7億元，同比增13.2%；歸母凈利潤257.0億元，同比增85.5%。2026Q1營收288.9億元，同比增19.6%；歸母凈利潤64.4億元，同比增26.4%。全球生物醫藥復蘇及國內研發國際化加速推動需求回暖，龍頭CDMO及科研上游復蘇強勁。

化藥板塊受集采影響，但2026Q1呈現反彈。2025年營收3923.60億元，微降1.79%；歸母凈利潤335.00億元，增4.11%。2026Q1營收976.04億元，微降0.38%；歸母凈利潤122.02億元，增12.7%。傳統仿轉創藥企如恒瑞醫藥、海思科表現較好，板塊內部分化加劇，具備持續創新能力的藥企受益。

醫療器械2026Q1收入端回暖，營收558.0億元，同比增3.5%，但利潤端承壓，歸母凈利潤76.9億元，同比降15.4%。設備、耗材收入增速提速，診斷賽道承壓。生物制品持續探底，2025年營收962.91億元，降15.9%；2026Q1營收199.12億元，降9.53%。疫苗受宏觀環境影響，利潤承壓，但行業整合加速，集中度提升。

中藥板塊筑底回暖，2025年營收3369.3億元，降2.45%；歸母凈利潤309.6億元，增1.73%。2026Q1營收905.0億元，微降0.4%，但環比增9.17%；歸母凈利潤121.1億元，環比增1191%。成本端紅利釋放及消費場景修復推動業績拐點兌現。

醫藥商業收入穩健，2025年營收10383億元，增1.3%；歸母凈利潤173億元，增7.8%。線下藥店2025年營收1183.7億元，增1.9%；歸母凈利潤40.7億元，增22.7%。2026Q1藥店營收295.7億元，微降0.1%，但歸母凈利潤16億元，增10.7%，盈利能力持續恢復。

醫療服務2026Q1邊際改善明顯，營收180.2億元，同比由負轉正；歸母凈利潤15.1億元，同比增40.46%。眼科等細分賽道龍頭優勢強化，行業需求逐步回暖。