2025年及2026Q1醫(yī)藥行業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)如何，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈為何一枝獨(dú)秀？

2025年及2026Q1，中國(guó)醫(yī)藥生物行業(yè)整體呈現(xiàn)“營(yíng)收企穩(wěn)、利潤(rùn)承壓、結(jié)構(gòu)分化”的特征。2025年行業(yè)營(yíng)收總額2.46萬億元，同比基本持平，連續(xù)三年穩(wěn)定；但扣非歸母凈利潤(rùn)1160億元，同比下降11.2%，主要受抗疫需求出清、集采降價(jià)及研發(fā)投入增加影響。2026Q1，行業(yè)營(yíng)收同比增速回正，利潤(rùn)端邊際改善。

創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈成為行業(yè)唯一亮點(diǎn)。CXO行業(yè)2025年?duì)I收增長(zhǎng)13.1%，扣非凈利潤(rùn)大增34.8%，2026Q1加速增長(zhǎng)，主要得益于頭部公司在手訂單充沛，同比增長(zhǎng)25%以上。創(chuàng)新藥板塊2025年?duì)I收增長(zhǎng)29.0%，虧損大幅收窄，部分企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，主要受銷售放量和海外授權(quán)BD爆發(fā)驅(qū)動(dòng)，2026Q1海外授權(quán)BD交易金額突破600億美元，出海成為系統(tǒng)性趨勢(shì)。

其他細(xì)分行業(yè)表現(xiàn)迥異。血制品行業(yè)受供需短期錯(cuò)配影響，2025年?duì)I收微降0.8%，利潤(rùn)下降28.4%，2026Q1壓力增大。醫(yī)療設(shè)備行業(yè)2025年?duì)I收微增2.5%，利潤(rùn)下降14.3%，但隨國(guó)內(nèi)招采回暖和器械出海復(fù)蘇，2026年有望迎來業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。化學(xué)制劑行業(yè)集采影響邊際減弱，營(yíng)收和利潤(rùn)平穩(wěn)微降。零售藥店行業(yè)主動(dòng)優(yōu)化規(guī)模，坪效止跌回升。醫(yī)院服務(wù)行業(yè)營(yíng)收平穩(wěn)，利潤(rùn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。中藥行業(yè)在高基數(shù)下營(yíng)收和利潤(rùn)小幅下滑。

整體來看，行業(yè)研發(fā)強(qiáng)度提升至5.8%，基金持倉(cāng)創(chuàng)七年新低但向創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈集中，顯示市場(chǎng)信心正在結(jié)構(gòu)性修復(fù)。