創(chuàng)業(yè)板第四套標(biāo)準(zhǔn)與科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)擴(kuò)容對硬科技企業(yè)上市的影響

2026年4月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化創(chuàng)業(yè)板改革 更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見》，增設(shè)第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，引入“市值+成長性/創(chuàng)新性”指標(biāo)，分設(shè)新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)兩條路徑。新興產(chǎn)業(yè)路徑要求預(yù)計(jì)市值不低于30億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于2億元，最近三年?duì)I收復(fù)合增長率不低于30%；未來產(chǎn)業(yè)路徑要求預(yù)計(jì)市值不低于40億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于2億元，最近三年累計(jì)研發(fā)投入不低于1億元，且研發(fā)投入占營收比例不低于15%。該標(biāo)準(zhǔn)過濾掉純早期項(xiàng)目，聚焦“從1到N”產(chǎn)業(yè)化加速期，吸引已完成技術(shù)驗(yàn)證、進(jìn)入商業(yè)化放量與產(chǎn)能擴(kuò)張的“少年期”企業(yè)。 2026年6月陸家嘴論壇上宣布將科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)（“市值+研發(fā)”）擴(kuò)容至人工智能領(lǐng)域，要求發(fā)行人主營業(yè)務(wù)為“人工智能大模型的自主研發(fā)、模型服務(wù)或者模型應(yīng)用等”，在申報(bào)時(shí)至少有一個(gè)大模型產(chǎn)品已完成上線發(fā)布并實(shí)現(xiàn)規(guī)模化應(yīng)用。科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)是對未盈利科技企業(yè)包容性最強(qiáng)的一套標(biāo)準(zhǔn)，此前主要適用于生物醫(yī)藥領(lǐng)域，后續(xù)陸續(xù)向商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等前沿領(lǐng)域延伸。本次擴(kuò)容直接打通了一批高研發(fā)投入、商業(yè)化尚處早期、但技術(shù)壁壘突出的AI企業(yè)的境內(nèi)上市通道。 創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板在基礎(chǔ)制度差異下形成特色定位。科創(chuàng)板錨定“從0到1”技術(shù)突破期，覆蓋臨床前Biotech、流片前芯片設(shè)計(jì)、基礎(chǔ)研究轉(zhuǎn)化等早期環(huán)節(jié)，以“技術(shù)期權(quán)”定價(jià)，縱向做深關(guān)鍵核心技術(shù)，行業(yè)分布高度集中，呈現(xiàn)“硬科技”縱深特征。創(chuàng)業(yè)板第四套標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置“收入隔離帶”，在營收≥2億元的基礎(chǔ)上按行業(yè)劃分出兩條路徑，橫向拓寬產(chǎn)業(yè)融合，新能源、醫(yī)藥、TMT三足鼎立，新增“新型消費(fèi)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)”賽道，形成“硬科技+軟應(yīng)用”的多元格局。二者未來可在“硬科技”與“軟應(yīng)用”之間形成互補(bǔ)，共同擴(kuò)大對新質(zhì)生產(chǎn)力的資本市場覆蓋面。