百度集團研究報告：全棧AI構筑競爭壁壘，AI云國內市占率領先.pdf

百度集團研究報告：全棧AI構筑競爭壁壘，AI云國內市占率領先。本報告重點解決了以下幾個核心問題：百度集團的核心成長優勢到底在于什么？百度集團在線營銷業務如何利用AI來提升盈利能力上限？百度集團智能云業務的商業路徑是什么？百度集團Robotaxi業務如何在未來進行更好地拓展？

百度集團：全棧AI構建競爭壁壘，實現商業兌現的正向循環

百度集團擁有強大的互聯網基礎，積極拓展創新應用場景及新變現機會。公司于2000年成立，作為一項搜索引擎業務，以技術可以改變人們發現及消費信息方式的信念建立。為此，公司持續創新并開發新技術及產品以改善百度搜索用戶體驗。過去二十多年，公司在長期增長及強勁盈利能力方面表現良好，這令公司能投資有較大市場機會的各類產品及服務，并進一步提升公司的長期增長前景。目前，公司核心業務（愛奇藝除外）主要提供基于搜索、信息流及其他在線營銷服務以及來自AI新領域的產品及服務，通過移動生態、智能云、智能駕駛與其他增長計劃共3個增長引擎為公司提供支持。

在線營銷業務：AI搜索有望為公司進一步提升盈利能力上限

當前中國互聯網廣告市場整體增速溫和，由電商/視頻平臺占據主導地位，社交/搜索平臺次之。我們認為，公司的優勢在于在中國搜索引擎領域市占率第一，擁有較大的流量入口，且擁有多種APP，可以更好地基于用戶的使用行為、搜索內容來分析用戶特征，從而匹配更精準的人群標簽，提升廣告投放效益。目前，為能提供更高的盈利上限，公司正在積極推動在線營銷業務從CPC模式過渡到CPS模式，已開始對AI搜索的商業化進行早期測試。公司當前采取了較為謹慎的AI搜索商業化策略，但公司一直在積極加速AI搜索的轉型，因此，雖然公司在線營銷業務短期內收入和利潤面臨一定壓力，但從長遠來看，AI搜索有望為公司實現更強勁的增長奠定堅實的基礎。我們預計2025/2026/2027年公司有望實現在線營銷業務收入623.91、592.72、598.64億元。

智能云業務：公司AI云市場市占率領先，促進整體收入持續向好

受益于AI帶來的技術革新，云計算市場進入新一輪增長曲線。公司雖然在云計算領域布局較晚，但在AI公有云市場已實現市占率領先。公司的目標是打造“云智一體，智能優先”的新一代AI云基礎設施，強調AI云會成為新型的利潤中心。戰術上，公司將文心大模型開源，從而使得更多的開發者和企業用戶可以零門檻、低成本地使用模型，助力企業更好地構建AI原生應用，進而提升文心大模型的影響力。并且，通過開源和免費實現云服務平臺的規模化應用，也可攤薄云算力成本，推動降價與技術升級，并促進智能云沉淀更多行業Know-How，進而形成更優的標準化解決方案，提升公司智能云業務中標率。我們認為， 隨著公司昆侖芯、AI SaaS、以及GPU云等AI云相關產品的協同效應，公司智能云業務有望實現快速增長。我們預計2025/2026/2027年公司智能云業務收入273.25、327.90、386.92億元。