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蜀道裝備研究報告：LNG及空分裝備領軍者，氣體運營打開成長空間。LNG及液體空分裝置領先者，持續(xù)受益于行業(yè)高景氣。根據(jù)國家能源局，2024 年我國天然氣產(chǎn)量 2464億立方米，連續(xù)八年增產(chǎn)百億立方米，中國天然氣表觀 消費量 4260.5億立方米，同比增長 8%。根據(jù)中國通用機械工業(yè)協(xié)會，2023年， 中國空分設備市場規(guī)模為 416億元，根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院預測，2025年市場規(guī) 模有望達到 533 億元，行業(yè)規(guī)模持續(xù)增長。公司是國內(nèi)最早進入天然氣液化及 液體空分產(chǎn)業(yè)并掌握該領域關鍵技術的企業(yè)之一，具備日處理 1000萬方天然氣 （煤層氣、焦爐煤氣）液化裝置、日產(chǎn)量 1000噸液體空分裝置的設計和制造能 力。行業(yè)景氣背景下，公司有望持續(xù)受益。

國內(nèi)氫能行業(yè)發(fā)展迅速，公司氫能領域多方位布局。2024年，中國氫能全年產(chǎn) 量為 3815 萬噸，同比增長 3.5%。隨著國內(nèi)燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展加速，疊加 政策大力支持，各地加氫站建設持續(xù)增長。截至 2025 年 8 月，已建成加氫站 563 座，其中在運營 411 座。按照 2030 年前建成 1000 座加氫站計算，2030 年前新增加氫站對應設備空間約為 67.5 億元。公司氫能技術儲備完善，制氫加氫-儲氫全覆蓋。2025年 7月，公司與豐田汽車設立合資公司，進入氫燃料電 池領域。依托蜀道集團產(chǎn)業(yè)資源，公司積極探索布局氫能多元化應用。

積極開展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，氣體運營打開成長空間。2023年、2024年及 2025年上半 年，公司氣體及天然氣運營業(yè)務收入分別為 276、1246、980 萬元，收入規(guī)模 實現(xiàn)高速增長。公司遵循氣體巨頭發(fā)展模式，積極布局氣體運營方向，深度挖 掘產(chǎn)業(yè)并購和項目投資機會，通過資本運作收購生產(chǎn)能力強、發(fā)展?jié)摿Υ蟆⒔?jīng) 營風險小的空分氣體運營公司，大力挖掘落地氣體直投項目機會，實現(xiàn)氣體業(yè) 務規(guī)模化運作。