樂鑫科技研究報告：“連接+處理”產品矩陣拓展新市場，端側AI創新打開成長空間.pdf

樂鑫科技研究報告：“連接+處理”產品矩陣拓展新市場，端側AI創新打開成長空間。物聯網技術生態型公司，“處理+連接”拓展產品矩陣。樂鑫科技成立于 2008 年，公司以“處理+連接”為方向，提供 AIoT SoC 及其軟件。產品矩陣以“處理+連 接”為方向拓展,由 ESP32-S3、ESP32-C3 和 C2 等成長期產品貢獻主要營收增 量。“處理”以 SoC 為核心，涵蓋 AI 計算能力;“連接”以無線通信為核心，WiFi、藍牙、Zigbee、Thread 技術等多協議融合。

產品技術迭代增強競爭力，品類擴張拓展市場增量空間。智能家居等 AIoT 市 場持續穩定增長，AI 端側空間廣闊。（1）融合多種傳輸協議拓展至 Wireless SoC，物聯網市場應用場景覆蓋度提升；（2）布局 Wi-Fi 6 及以上高端芯片，打 開數傳新市場；（3）AIoT 數智化滲透率提升，AI 玩具等端側 AI 應用進展迅速。

研發驅動軟硬件協同，鑄造公司差異化護城河。公司推出自研云平臺及開發框 架；建設開源社區 ESP32 打造開發者生態，隨著生態豐富度提升和開發者數量 增加，逐步形成平臺效應正反饋。B2D2B 商業模式通過開發者生態服務長尾客 戶，獲取企業端商業機會。公司自 2020 年起推出自研 RISC-V 架構產品，差異 化多樣化的自研 IP 建立技術壁壘，同時降低特許權使用費成本、提升盈利能 力。2024 年收購 M5Stack,在技術研發和產品生態方面產生協同效應，增強產業 鏈影響力及競爭力。