科達利研究報告：鋰電結構件龍頭，二次創業機器人賽道.pdf

科達利研究報告：鋰電結構件龍頭，二次創業機器人賽道。科達利：精密結構件行業龍頭公司，近 30 年深耕積累深厚。公司主營 業務為鋰電池結構件和汽車結構件。其中，鋰電池結構件為核心業務，營 收占比基本維持 95%左右。2024 年公司營收 120.3 億元，同比+14.4%，歸 母凈利潤 14.7 億元，同比+22.5%。2025Q1 公司營業收入 25.1 億元，同比 +20.5%，實現歸母凈利潤 3.9 億元，同比+25.5%。期間公司毛利率水平溫 和回落趨勢下，但凈利率穩中有升，體現公司強大的費用管控能力。

鋰電池結構件行業維持穩健增長，龍頭企業先發優勢持續深化。結構 件市場下游的主要增量市場為新能源車和儲能市場。據公司公告援引 EVTank 預測，未來 2024-2030 年間，全球新能源車銷量年均復合增速可達 17%，儲能電池市場年均復合增速可達 27%，市場前景維持高增。行業特 點來看，結構件行業技術難度高、初期資本開支大，有助于龍頭企業鞏固 先發優勢。科達利作為行業龍頭公司，我們認為具有以下三大競爭優勢：1）行業商務客制化明顯，公司通過交互式模式加深客戶商務綁定；2）分布式 產能布局緊貼核心客戶，積極加速海外產能布局搶占利潤市場；3）公司重 視研發投入，研發費用逐年穩步提升，研發人員占比常年維持在 20%以上。

多方合作進軍機器人賽道，布局諧波減速器和關節模組兩大環節。2024 年 4 月，科達利與盟立及其子公司盟英三者成立合資公司科盟，持股比例 40%，主要拓展機器人結構件業務，尤其是諧波減速器和關節模組。其中，技術方提供減速器及電機設計，科達利負責精密制造、量產和商務資源。 同年 9 月，公司與盟立、偉創電氣合資設立合資子公司偉達立，持股比例 30%，主要拓展機器人關節模塊業務。公司積極拓展機器人業務的主要競 爭優勢有：1）核心主機廠和電池廠的商務關系基礎；2）多年精密制造量 產經驗；3）成本控制能力等。2025 年 4 月，子公司科盟正式發布七款機 器人核心傳動技術新品，涵蓋輕量化、結構緊湊、扭矩/重量比、高精度& 高負載穩定性四大技術方向，未來產品送樣定點進展值得期待。