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計算機行業2025年中期投資策略：AI及無人化聚焦落地，重視穩定幣及RWA金融創新。回顧 25 年上半年計算機板塊行情，AI、金融科技創新、無人化三大主線輪動。 我們再次重申，科技創新是 25 年增長主線，重點關注 AI 迭代創新及 AI 算力、 金融科技創新、機器人場景落地等方向投資機會。

25H1 行情回顧：AI、金融科技創新、無人化三大主線輪動。回顧 2025 年上 半年，我們梳理認為 25H1 計算機板塊投資機會主要聚焦 AI、無人化、金融 科技三大主線，且市場風格偏向小市值公司，細分主題輪動較快。從中證 2000 成分股成交額占比來看，25 年上半年占比保持高位，最高曾攀升至 35%并超 過 23 年 11 月的高點，市場對小盤股的熱度再創新高，因此上半年呈現出主 題頻繁切換的結構特征。從計算機（申萬）指數來看，25 年上半年比較清晰 的主線為 1-3 月 DeepSeek R1 引爆的 AI 產業鏈投資機會；以及經歷跨境支付、 穩定幣兩輪行情的金融科技創新相關的投資機會；此外，無人物流車率先實 現商業化落地，無人物流車、無人低空物流、無人礦卡、無人環衛車等有望 較快實現從 0 到 1 突破的機器人具體應用場景機會也值得重視。我們再次重 申，科技創新是 25 年增長主線，重點關注 AI 迭代創新及 AI 算力、金融科技 創新、機器人場景落地等方向投資機會。

AI 應用方面，隨著 DeepSeek 等大模型不斷迭代升級，我國 B 端 AI 應用將 有大幅提升空間。對比分析國內外 AI 應用商業化進展，并思考原因，我們認 為我國 C 端 AIGC 應用發展迅猛，DeepSeek、豆包月活躍用戶數量突破億級， 產品頭部梯隊基本定型，AI 智能助手、AI 搜索、AI 2D 生圖和 AI 直接生成 視頻成為最受關注的 AI 原生場景；B 端 AIGC 應用發展緩于 C 端市場。C 端 注重流量變現，B 端更看重客戶付費意愿，不同于美國企業習慣為軟件服務 支付高溢價，國內企業更傾向“硬件+免費軟件”模式，導致我國 B 端軟件付 費率及利潤率偏低。伴隨 AIGC 技術賦能，我國 B 端軟件產品能力將有較大 提升，B 端軟件可能從按功能付費轉變為按效果付費，企業管理和垂直細分 領域的 Knowhow 積累有望結合 AI 實現產品轉化，應用市場空間提升。