海外新型煙草行業分析：HNB格局或將改變，口含煙延續高增長.pdf

海外新型煙草行業分析：HNB格局或將改變，口含煙延續高增長。全球情況概覽：根據歐睿統計，2024年全球新型煙草產品市場規模達869.6億美元，同比增長13.1%，其中無煙煙 草/霧化電子煙/加熱煙草/無煙口服尼古丁產品全球市場規模分別為138.2/230.4/388.5/112.5億美元，分別同比 0.1%/+8.9%/+12.7%/+51.0%，口服尼古丁產品加速增長，而霧化電子煙與加熱煙草產品也均延續增長態勢。根據歐 睿預測，2025年全球新型煙草市場仍將維持穩健增長，2025年無煙煙草/霧化電子煙/加熱煙草/無煙口服尼古丁產 品全球市場規模預計分別同比+0.6%/+0.9%/+12.9%/+36.1%至 139.1/232.4/438.8 /153.0 億美元。

口含煙：全球尼古丁袋市場保持高擴容速度，煙草巨頭優勢明顯。根據歐睿統計，2024年全球尼古丁袋市場規模為 212 億袋，同比增長37%，2019-2024 年CAGR 為65%。2025 年初美國FDA首次批準尼古丁袋風味型產品，后續該品 類美國市場成長值得期待，歐洲多數國家監管仍待完善，靜待后續政策信號。從格局上看，煙草巨頭優勢明顯， PMI/BAT/Altria/Swisher/NGP2023 年全球市場份額分別為 40.3%/23.6%/13.5%/9.5%/1.3%，CR5 提升至 88.2%。

菲莫國際：新型煙草營收占比進一步提升，ZYN持續保持領先。2024年菲莫國際總營收為378.6億元，同比增長 7.6%，新型煙草業務實現營收146.6億元，同比增長17.0%，其中HNB產品出貨量達1397億支，同比增長11.5%。 新型煙草業務發展較優，收入占比環比提升3.1pct至38.7%。2025Q1新型煙草營收同比+15.0%至39.0億美元， 2025Q1HNB 出貨量同比+11.9%至 371 億支。截至2024 年底，PMI 新型煙草用戶數已達3220萬人，同比增加15.6%， 其中新型煙草替代傳統卷煙消費用戶數為2318萬人，替代率高達72.0%。此外，2024年菲莫國際尼古丁袋銷量增長 53%至 129 億袋，截止25Q1ZYN 在美國市占率為70.5%，持續保持領先地位。

奧馳亞：NJOY表現亮眼，on!品牌銷量增長顯著。2024年，奧馳亞總收入為240.2億美元，同比下降1.9%，其中口 含煙草業務收入為27.8億美元，同比增長4.1%。2024年Q4，NJOY品牌的電子煙產品銷售量實現了顯著增長，同比 提升15.3%，總銷量達到了1280萬件，NJOY煙彈在美國零售市場中的份額提升至6.4%。on！品牌在24年實現銷量 1.6 億袋，同比+40.2%，在美國市場的市占率為8.3%，較2023年底+1.4pct。

帝國煙草：系列新品持續在西歐推出，新型煙草延續增長態勢。2024年帝國煙草的新型煙草業務實現收入3.29億 英鎊，同比增長24.2%，其中歐洲地區2024年新型煙草業務實現總營收2.6億英鎊，同比增長18.2%，并且24H2同 比+22.0%，延續優異表現。歐洲地區已成為帝國煙草新型煙草業務收入增長的重要驅動，公司在英國、法國和西班 推出了一次性電子煙品牌，同時在加熱煙草與口服尼古丁袋領域不斷推出新產品以滿足用戶不斷變化的消費偏好。

日本煙草：24年新型煙草高速增長，Ploom品牌海外表現亮眼。2024年日本煙草的新型煙草業務營收為9890億日 元，同比+21.1%，總銷量為109億支，同比+24.2%。其中日本市場新型煙草產品2024年銷量達90億支，同比增長 21.3%，依托于 Ploom 產品在新興市場的拓展，24年海外銷量達19億支，同比增長35.7%。24Q4新型煙草營收為 232 億日元，同比增長19.1%，銷量方面，24Q4新型煙草總銷量為30億支，同比增長27.7%。