兆威機電研究報告：微型傳動領域龍頭企業，布局靈巧手電機打開成長空間.pdf

兆威機電研究報告：微型傳動領域龍頭企業，布局靈巧手電機打開成長空間。國內微型傳動領軍企業，近年來經營穩中向好。兆威機電成立于2001年，深耕微型傳動領域已有20余年。公司主要 產品包括微型傳動系統與精密零部件，產品可應用于汽車電子、醫療個護、 工業自動化、智能消費、通信、人形機器人等領域。2020-2023年公司整體 收入規模穩定在11-12億元上下，2024Q1-Q3公司實現營收10.57億元， 同比+30%，主要系汽車電子下游需求良好；2021-2023年公司歸母凈利潤 從1.48億元穩步增長至1.80億元，盈利能力有所改善。毛利率方面，2021 2023年綜合毛利率維持在29%上下，2024Q1-Q3毛利率提升至31.6%，主 要系微型傳動系統毛利率有所回升。費用端方面，近年來公司費用率管控 穩定，研發費用率保持在10%以上，研發投入持續加碼。

深耕精密傳動領域，汽車電子與XR雙輪驅動公司業績增長

微型傳動系統作為工業核心基礎零部件，憑借其高效傳遞動力與精確 控制的特性，正逐步成為實現工業升級的核心要素。公司深耕精密傳動領 域20余年，已形成了技術+渠道的雙重壁壘：1）技術壁壘：截至2023年 底，公司累計取得450項知識產權，研發團隊規模達453人，具備從產品 設計到規模化量產的全鏈條能力。公司自主研發的微型行星減速機性能可 與德國IMS Gear對標；2）渠道壁壘：公司高度綁定優質大客戶，與比亞 迪、長城、蔚來、小鵬、理想等眾多國內知名車企建立了長期且穩固的合 作關系，在汽車電子領域積累深厚。未來伴隨新能源汽車滲透率的逐步提 升，以及XR行業的快速擴容，公司微型傳動系統主業有望迎來新增長。

前瞻布局人形機器人靈巧手，有望在人形機器人產業化進程中充分受益

人形機器人區別于普通工業機器人的關鍵在于具備靈巧手，從而能完 成多任務工作，因此靈巧手也被譽為人形機器人最具價值量的環節。微型 電機是靈巧手必不可少的核心驅動部件，兆威機電前瞻布局微型電機領 域，目前空心杯電機產品直徑已經可達6-12mm，正努力開展4mm直徑空 心杯電機的研發。另外公司高轉矩直流電機和無刷空心杯電機均已形成系 列產品，已成功用于人形機器人領域。人形機器人產業化大趨勢明確，我 們判斷未來伴隨人形機器人商業化落地加速，核心組件靈巧手需求有望同 步提升，公司的技術優勢有望充分兌現業績。