安克創新研究報告：淺海戰略走向聚焦優勢品類，小充、中大充儲能、安防三大品類的再思考.pdf

安克創新研究報告：淺海戰略走向聚焦優勢品類，小充、中大充儲能、安防三大品類的再思考。小充：中長期可挖掘空間大，公司品牌和渠道勢能不減或實現持續穩健增長。我們認為公司小充品類份額均不高、品牌和渠道勢能不減，背靠蘋果和亞馬遜有 望憑借產品推新能力實現持續穩健增長：（1）短期行業β不弱：隨著AI手機創 新逐步落地以及iPhone17升級迭代，充電器以及無線充等品類有望繼續受益。（2） 中長期行業可挖掘空間大：我們預計手機充電器/移動電源/無線充市場規模分別 達800/316/378億元。其中蘋果/安卓第三方充電器市場規模分別達114/363億元， 公司份額10%以上/單位數，移動電源和無線充份額亦為單位數。隨著充電器使 用場景從手機延伸至OS/Windows筆記本電腦，以及C口快充筆記本電腦比例和 購買第三方品牌比例提升，充電器市場規模仍有機會實現5%以上復合增長。

中大充：千億賽道，推新節奏加速&子品牌聲量擴大，增長彈性值得期待

自2022年發力中大充以來，公司已實現便攜儲能/移動家儲/陽臺光儲/固定家儲 全場景覆蓋，AnkerSolix聲量也在持續擴大。我們認為2025年是中大充業務增 長邏輯跑通的關鍵一年，挑戰和機遇并存。機遇在于：（1）戶儲賽道空間大，我 們預計全球市場規模超百億美金。2024年歐洲需求回落但仍可看到烏克蘭、巴 基斯坦等地區增長，美國受益政策切換戶儲裝機需求穩健。（2）陽臺光儲賽道處 在增長紅利期，我們預計潛在規模超百億元。該品類具備線上ToC屬性利好品 牌型企業。公司較早布局，2024Q3出貨已位列歐洲市場前列。挑戰在于：（1） 戶儲需求波動大，但一定程度商與公司全球渠道運營和品牌力契合。（2）戶儲需 新搭建渠道商資源，但已有中企通過服務中小安裝商突破的成功案例可借鑒。

安防品類產品矩陣完善&智能化優于同行，中長期關稅影響或可控

智能安防，預計全球百億美金規模，海外低滲透。隨著寬視角、低功耗、彩色夜 視、太陽能等技術創新，以及物聯網集成化發展，行業仍有滲透提升邏輯。公司 以攝像頭為核心打造生態，存儲&AI智能服務體驗優于海外品牌，全球/北美出 貨已位列TOP行列。關稅方面，復盤過去關稅成本占營收比重0~2%，展望后續 極端情況下為維持毛利率穩定，不降本情況下預計需主動提價10~15%。