長(zhǎng)江電力研究報(bào)告：何以長(zhǎng)電，三輪重估與當(dāng)下驅(qū)動(dòng).pdf
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長(zhǎng)江電力研究報(bào)告：何以長(zhǎng)電，三輪重估與當(dāng)下驅(qū)動(dòng)。長(zhǎng)江電力2016年之后的超額收益，實(shí)際上是由三段價(jià)值重估“拼起來(lái)”的，把握內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力對(duì)未來(lái)投資意義重大。長(zhǎng)江電力是一只很與眾不同的股票，透明的財(cái)務(wù)報(bào)表與極簡(jiǎn)的商業(yè)模式讓人略感乏味，卻可以擁有長(zhǎng)期超額收益。如果說(shuō)超額收益只 能來(lái)自預(yù)期差，長(zhǎng)江電力的預(yù)期差并不好找，因此無(wú)論是復(fù)盤(pán)還是展望，都與傳統(tǒng)的研究框架相去甚遠(yuǎn)，導(dǎo)致投資節(jié)奏難以把握；從漲幅對(duì)比圖來(lái)看，長(zhǎng)江電力2016年之前股價(jià)走勢(shì)與滬深300趨同，2016年之后持續(xù)跑贏，不過(guò)，這僅僅是視覺(jué)效果帶來(lái)的錯(cuò)覺(jué)。長(zhǎng) 江電力的超額收益實(shí)際上是由三段價(jià)值重估“拼起來(lái)”的，我們認(rèn)為三段重估的驅(qū)動(dòng)力對(duì)當(dāng)下均有指導(dǎo)意義，其中第三段尚在進(jìn)行中。
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