電力設(shè)備及新能源行業(yè)2025年年度策略報(bào)告：風(fēng)電景氣占優(yōu)，多重拐點(diǎn)匯聚.pdf

電力設(shè)備及新能源行業(yè)2025年年度策略報(bào)告：風(fēng)電景氣占優(yōu)，多重拐點(diǎn)匯聚。風(fēng)電：成長(zhǎng)屬性突出，供給格局向好。2025 年國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電發(fā)展節(jié)奏有 望加快，包括風(fēng)機(jī)吊裝、風(fēng)機(jī)招標(biāo)、項(xiàng)目競(jìng)配等層面；預(yù)計(jì) 2024 年國(guó)內(nèi) 海上風(fēng)電新增吊裝規(guī)模達(dá)到 8GW 及以上，2025 年有望實(shí)現(xiàn)同比 50%及 以上的增長(zhǎng)；深遠(yuǎn)海風(fēng)電開發(fā)有望獲得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，打開海上風(fēng)電成長(zhǎng) 空間。2024 年海風(fēng)整機(jī)出海實(shí)現(xiàn)訂單層面的重大突破，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)逐步確 立，未來(lái)出海步伐有望加快。2024 年前三季度國(guó)內(nèi)陸上風(fēng)機(jī)招標(biāo)量 111.5GW，同比增長(zhǎng)約 100%，陸風(fēng)風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格呈現(xiàn)企穩(wěn)回升，盈利 水平拐點(diǎn)逐步顯現(xiàn)。2024 年漂浮式海上風(fēng)電供給端和項(xiàng)目端取得重大進(jìn) 展，我們判斷 2025 年有望提速發(fā)展。

儲(chǔ)能：全球多點(diǎn)開花，優(yōu)選海外大儲(chǔ)和新興市場(chǎng)戶儲(chǔ)。大儲(chǔ)方面，國(guó)內(nèi) 大儲(chǔ)蓄勢(shì)待發(fā)，海外大儲(chǔ)競(jìng)爭(zhēng)格局更優(yōu)，看好海外大儲(chǔ)機(jī)遇。我們認(rèn)為 美國(guó)大儲(chǔ)需求仍強(qiáng)勁，同時(shí)歐洲和中東大儲(chǔ)需求正快速起量，國(guó)內(nèi)企業(yè) 出海機(jī)遇可期。用戶側(cè)儲(chǔ)能方面，我們看好新興市場(chǎng)潛力。戶儲(chǔ)需求分 化，傳統(tǒng)發(fā)達(dá)市場(chǎng)有待回暖，新興市場(chǎng)快速增長(zhǎng)；工商儲(chǔ)市場(chǎng)處于發(fā)展 早期，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求高增、競(jìng)爭(zhēng)激烈，海外市場(chǎng)仍在驗(yàn)證階段。國(guó)內(nèi)戶 儲(chǔ)企業(yè)積極開拓新興市場(chǎng)，并逐步拓展工商儲(chǔ)新品，增長(zhǎng)后勁足。建議 關(guān)注市場(chǎng)壁壘高、增長(zhǎng)強(qiáng)勁的海外大儲(chǔ)，快速崛起、多點(diǎn)開花的新興市 場(chǎng)戶儲(chǔ)環(huán)節(jié)。

光伏：需求增速放緩，關(guān)注政策因素與新技術(shù)。國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)消納問(wèn)題 凸顯，成為行業(yè)發(fā)展的主要制約因素，我們判斷國(guó)內(nèi)光伏需求將步入平 穩(wěn)增長(zhǎng)的新階段，預(yù)計(jì) 2025 年國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī) 270GW（交流測(cè)）， 同比增長(zhǎng)約 8%，全球光伏新增裝機(jī)約 608GW（直流側(cè)），同比增長(zhǎng)約 11%。2024 年光伏組件產(chǎn)業(yè)鏈盈利水平大幅承壓，主要環(huán)節(jié)并未出現(xiàn)較 明顯的出清跡象，預(yù)計(jì) 2025 年組件產(chǎn)業(yè)鏈供給過(guò)剩的形勢(shì)延續(xù)。政策層 面開始更多地關(guān)注光伏產(chǎn)業(yè)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，有望起到價(jià)格和盈利水平托底的 效果。隆基綠能等頭部企業(yè)積極擁抱 BC 電池技術(shù)，BC 產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)顯現(xiàn)， 前瞻布局的 BC 電池生產(chǎn)企業(yè)及設(shè)備供應(yīng)商受益。

氫能：政策助力、場(chǎng)景拉動(dòng)，關(guān)注綠氫和氫車環(huán)節(jié)。綠氫政策助力和場(chǎng) 景拉動(dòng)下，項(xiàng)目快速起量。電解槽是綠氫生產(chǎn)的關(guān)鍵設(shè)備，市場(chǎng)空間廣 闊，但當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)激烈。電解槽相關(guān)上市公司包括新能源企業(yè)和部分設(shè)備 企業(yè)，氫能業(yè)務(wù)比重較小，企業(yè)拓展第二增長(zhǎng)曲線。氫車激勵(lì)政策頻 出，場(chǎng)景持續(xù)探索，發(fā)展?jié)摿Τ渥恪，F(xiàn)階段氫車推廣受成本和基礎(chǔ)設(shè)施 限制，依賴政策扶持，政策對(duì)產(chǎn)業(yè)的刺激作用強(qiáng)。氫燃料電池是氫車產(chǎn) 業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)，上市標(biāo)的質(zhì)地純、業(yè)績(jī)彈性大，相關(guān)政策的出臺(tái)有望 為板塊帶來(lái)機(jī)遇。建議重點(diǎn)關(guān)注潛在體量最大、國(guó)際需求空間廣闊的制 氫環(huán)節(jié)，并持續(xù)追蹤氫車環(huán)節(jié)政策性機(jī)遇。