奧賽康研究報告：集采出清，輕裝上陣，創新轉型成果已現.pdf

奧賽康研究報告：集采出清，輕裝上陣，創新轉型成果已現。主營業務集采出清，2024H1扭虧為盈。1）集采影響，歷史業績承壓：2019年開始，公司整體收入端承壓， 主要原因為消化類產品受到集采影響，消化領域收入從2019年的33.7億 下降到2023年的3億，減量30.7億；2）集采出清，新品陸續上市，經營 拐點已現：公司目前大部分產品均被納入國家集采，各業務端收入基本見 底，隨著新品陸續上市及放量（多粘菌素、右蘭索拉唑、艾莎康唑等）， 公司經營迎來拐點，2024H1實現扭虧為盈，預計未來將持續貢獻業績增量。

轉型創新：與信達商業化合作三代EGFR，加速轉型進程

三代EGFR：與信達強強聯合，有望實現快速放量

國內三代EGFR已有6款上市品種，奧賽康利厄替尼已申報上市。據 米內網數據EGFR抑制劑中，三代EGFR占據75%的市場份額，三代EGFR 中阿斯利康的奧希替尼占據主導地位，國產新藥仍有較大替代空間。

2024年9月30日，奧賽康與信達生物宣布雙方就利厄替尼片達成獨 家商業化合作。信達生物在肺癌領域具備豐富產品線，且擁有高效的商業 化能力，有望助力利厄替尼實現快速放量。

Claudin18.2：泛癌種潛在治療理想靶點，公司國內進展靠前

Claudin18.2：泛癌種潛在治療的理想靶點，在腫瘤細胞高表達、正常 細胞低表達，且在多種癌癥中均有表達。目前首個CLDN18.2靶向療法已 獲美國FDA批準上市。公司國內進展靠前：國內CLND18.2單抗進展較快 的企業包括安斯泰來（申請上市）、奧賽康（III期）、明濟生物（III期）、 創勝集團（III期）。

IL15前藥：細胞因子在癌癥治療中潛力巨大，前藥技術優勢明顯

海外對標：2024年4月，首個IL-15激動劑N-803（ImmunityBio）獲 得FDA批準，用于與卡介苗聯用治療對卡介苗不響應且伴有原位癌的非肌 層浸潤性膀胱癌成年患者。前藥技術優勢明顯：前藥技術平臺SmartKine®， 旨在解決細胞因子成藥性問題，實現選擇性激活免疫系統，定點殺滅腫瘤 細胞，其孵化的細胞因子前藥ASKG315（IL-15-Fc融合蛋白）、ASKG915 （IL-15/PD-1抗體融合蛋白）均處于I期臨床。