預制菜行業研究報告：新規重構行業標準，再看市場格局演化.pdf

預制菜行業研究報告：新規重構行業標準，再看市場格局演化。新規推進供應鏈升級，供需兩端發力拉升景氣度。2024 年3月我國六部聯合頒布預制菜新規，較以往收窄預制 菜概念，強調“不添加防腐劑”，對預制菜殺菌工藝提出更 高要求。從供給端來看，作為食品工業化的產物，預制菜位 于餐飲供應鏈中下游，與上游調味速凍和下游終端餐飲均有 鏈接，因此賽道參與者類型豐富，各企業基因不同、各有優 劣。從需求端來看，疫情后餐飲大盤人均消費同比降低，預 制菜通過優化原材料/房租/人工成本滿足門店降本增效訴 求，同時受家庭小型化與“懶宅”文化驅動，消費者在C端 通過購買預制菜滿足省時省力需求。

對標海外成長潛力足，市場出清利好集中度提升

從行業空間來看，我國預制菜行業保持高增態勢，2019-2022 年收入CAGR為19%，預計2025年可達 4757億元，人均預制 菜消費量從2013年5.4kg增至2022年9.1kg，但滲透率 10%-15%對比海外成熟國家滲透率60%仍有明顯空間，復盤美 日預制菜發展歷程，我們認為中國預制菜仍有近10年的成長 期。從產品角度來看，我國菜系復雜度較海外更高，但預制 菜sku僅1000余種，遠低于日本（3000余種），伴隨產線 升級與新口味挖掘，國內預制菜品仍有開拓空間。從渠道角 度來看，2023年我國預制菜B端：C端為8:2，目前B端貢 獻增長主力，我們認為在連鎖餐飲自建央廚比例（2022年 80%）逐年提升的情況下，中小B端想象空間更足，擁有零售 基因的企業可持續打造C端品牌認知，占領消費者心智。復 盤美日，預計隨行業競爭格局穩定后，我國市場出清疊加頭 部企業橫向并購將實現市場集中度提升。

利好具備規模、供應鏈、成本優勢的龍頭企業

考慮規模、渠道、供應鏈三個維度，我們選取安井食品、千 味央廚、龍大美食作為重點企業分析。1）安井食品：作為國 內速凍龍頭，公司2021年提出“三路并進”戰略，通過自產 （安井小廚）+貼牌（凍品先生）+外延并購（新宏業+新柳 伍）布局預制菜業務，公司渠道推力強，預制菜板塊2018 2023 年營收CAGR為58%，隨著產能自供率提升，盈利空間持 續打開。2）千味央廚：公司為B端提供速凍品解決方案起 家，客戶資源與研發優勢明顯，由于綁定百勝、海底撈等核 心大客戶，疊加大單品蒸煎餃放量，2018-2023年預制菜板塊營收CAGR高達97%。3）龍大美食：公司為國內肉類加工 龍頭企業，2021年確立“一體兩翼”發展戰略，即以食品為 主體，以養殖和屠宰為兩翼支撐，實現預制菜產品性價比優 于市場，預制菜業務自2021-2023年營收CAGR為30%，全國 化產能布局為預制菜業務擴張奠定基礎。