國網英大研究報告：“金融+制造”特色鮮明，產融結合優勢突出.pdf

國網英大研究報告：“金融+制造”特色鮮明，產融結合優勢突出。國家電網下屬子公司，“金融+制造”雙主業驅動業績：1）國家電網下 屬子公司，逐步發展為國有金融控股集團。國網英大系英大集團子公司， 國家電網孫公司，實控人為國資委，第一大股東為國網英大國際控股集 團有限公司，持股比例達到65.53%。公司現任管理團隊履歷豐富，專業 技能扎實。2）增資擴表轉型多元金融，盈利能力顯著改善。國網英大 前身為置信電氣，主要從事電工電氣裝備制造業務。受成本端拖累，公 司業績不斷下探，2019年全年歸母凈利潤同比-17.4%至0.16億元。2020 年，公司完成重大資產重組，注入信托、證券、期貨等金融業務，自此 走出了一條“金融+制造”雙主業運營的特色發展道路，2024H1公司營 收/歸母凈利潤分別同比-0.4%/+21.3%至49.89/9.16億元。當前階段金融 業務已成為公司業績的主要支撐（2024H1，英大信托、英大證券凈利潤 占國網英大主要控股參股公司合計凈利潤的比重分別為89%、6%），且 對于公司的成本端以及盈利能力起到明顯的改善作用。

依托國網稟賦，產融結合打造能源金融新業態：1）英大信托：緊密圍 繞電網主業，產融協同筑成堅實盈利基礎。英大信托業績與國家電網建 設資金需求共振，在信托行業整體面臨轉型壓力和市場競爭加劇的背景 下，英大信托緊密圍繞電力產業鏈布局金融業務，有效規避了行業波動 帶來的風險，實現了穩健增長。2018年至2023年，英大信托凈利潤由 5.93億元增至16.08億元，信托行業凈利潤排名由第35名上升至第6 名。2）英大證券：充分發揮能源特色，捕捉綠色金融新機遇。英大證 券有著鮮明的產業特征，在電力能源領域具有較強的專業優勢和較為豐 富的項目經驗。2023年/2024H1公司實現凈利潤1.07/0.78億元，同比 增長97.63%/13.63%，主要得益于投資收益的增加。基于自身特色，英 大證券積極推動綠色金融，其牽頭主承銷的低碳轉型掛鉤公司債獲得深 圳市綠色金融協會頒發的“綠色金融產品創新獎”。

碳中和孕育廣闊碳市場，碳資產業務持續積聚勢能：1）碳市場運行框 架逐步建立，國網英大多項業務開業內先河。國網英大是國內第一家涉 足碳資產管理業務并且擁有完整業務鏈的上市公司，自主開發完成國內 最大的能源互聯網碳資產管理平臺，為企業低碳轉型提供“管理+技術 +資金”整體解決方案。2）建立全環節碳資產業務生態鏈，為未來營收 增長增加新動能。國網英大以統一管理為核心，碳資產管理平臺為載體， 構建一站式的綜合碳資產管理服務。公司打通碳資產業務生態鏈全環 節，精準覆蓋各類客戶碳資產開發、管理核心需求。