上海瀚訊研究報(bào)告：軍用區(qū)域?qū)拵堫^，期待衛(wèi)星領(lǐng)域新增量.pdf

上海瀚訊研究報(bào)告：軍用區(qū)域?qū)拵堫^，期待衛(wèi)星領(lǐng)域新增量。公司是國內(nèi)少數(shù)擁有寬帶移動(dòng)通信系統(tǒng)自主研發(fā)能力的高新技術(shù)企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)，已形成在5G時(shí)代的“芯片—模塊—終端—基站—系統(tǒng)”的全 產(chǎn)業(yè)鏈布局。2018-2021年，公司營業(yè)收入由4.3億增至7.3億元，3年CAGR 為19.6%；同期，歸母凈利潤由1.0億元增至2.4億元，3年CAGR達(dá)31.8%。 2023 年受行業(yè)外部變化影響，公司業(yè)績收入有所承壓，全年實(shí)現(xiàn)收入3.1億 元，同比-21.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-1.9億元，同比-321.7%。2024Q1，公司實(shí) 現(xiàn)營收及歸母凈利潤0.7、-0.1億元，同比降幅收窄，分別-11.8%、-21.2%。 公司毛利率短期有所波動(dòng)。截至2022年，公司的毛利率都保持在60%左右的 較高水平，凈利率穩(wěn)定在20%以上。2023年，由于上述影響，公司毛利率降 至43.3%，凈利率降至-60.7%。

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模2025年有 望達(dá)到447億元。全球各國積極參與星座建設(shè)，搶占衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)先發(fā)優(yōu) 勢。截至2022年，全球在軌運(yùn)行衛(wèi)星總數(shù)達(dá)6718顆，其中美國占全球的67.4%， 中國僅為596顆，占比8.9%，倒逼我國衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)加速升級(jí)。G60星鏈今年7 月25日首次發(fā)布預(yù)期規(guī)模，衛(wèi)星工廠的設(shè)計(jì)產(chǎn)能將達(dá)到300顆/年，單星成 本將下降35%；8月6日，千帆極軌01組衛(wèi)星首批“一箭18星”由格思航 天在太原成功發(fā)射，標(biāo)志著我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)由試驗(yàn)驗(yàn)證邁入批量組網(wǎng)階段， 商業(yè)航天和衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)有望加速推進(jìn)。

軍費(fèi)開支加速增長，國防信息化重要性凸顯，軍用寬帶通信領(lǐng)域前景廣闊。根據(jù)SIPRI數(shù)據(jù)，2022年我國國防軍費(fèi)支出占世界軍費(fèi)總開支13.2%， 位列世界第二，相比全球軍費(fèi)開支，我國軍費(fèi)支出占GDP比重較低，未來增 長空間較大。2021年我國專網(wǎng)通信設(shè)備市場規(guī)模為207億元，專網(wǎng)通信服務(wù) 市場規(guī)模120億元。在專網(wǎng)通信行業(yè)下游供應(yīng)鏈分類當(dāng)中，軍用通信所屬的 政府與公共安全的占比最高達(dá)56.30%。

上海瀚訊掌握寬帶移動(dòng)通信關(guān)鍵技術(shù)，占據(jù)行業(yè)領(lǐng)先地位，業(yè)務(wù)布局向5G、 數(shù)據(jù)鏈、衛(wèi)星寬帶通信等技術(shù)領(lǐng)域拓展。公司具有完整軍工資質(zhì)，對不具有 資質(zhì)的企業(yè)形成明顯競爭優(yōu)勢。公司已定型和在研多型裝備 5G小基站設(shè)備 研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目總投資3.64億元，新型號(hào)產(chǎn)品繼續(xù)在多領(lǐng)域多行業(yè)擴(kuò)展， 在行業(yè)內(nèi)具有先發(fā)優(yōu)勢。公司發(fā)展目標(biāo)清晰，截至2023年，新一代數(shù)據(jù)鏈產(chǎn) 品已進(jìn)入樣機(jī)擇優(yōu)選型階段，有望成為未來主用裝備；衛(wèi)星業(yè)務(wù)已包括衛(wèi)星 通信載荷、地面通信系統(tǒng)、在軌驗(yàn)證平臺(tái)等產(chǎn)品，2023年中標(biāo)眾多關(guān)鍵項(xiàng)目， 2024 年公司與垣信科技擬交易金額約2億元，未來發(fā)展趨勢良好。