財(cái)富與資管行業(yè)洞察報(bào)告2024H1：以投資者為中心的降本增收.pdf

財(cái)富與資管行業(yè)洞察報(bào)告2024H1：以投資者為中心的降本增收。2024 年上半年，股債市場(chǎng)呈現(xiàn)“冰與火”的明顯分化，一邊是火熱的債市，另一邊則是一波三 折的權(quán)益市場(chǎng)。債市火熱的實(shí)質(zhì)是經(jīng)濟(jì)修復(fù)狀況及居民風(fēng)險(xiǎn)偏好的映射，在經(jīng)濟(jì)修復(fù)偏弱，居民風(fēng)險(xiǎn) 偏好降低的背景下，安全資產(chǎn)供不應(yīng)求導(dǎo)致“資產(chǎn)荒”；而權(quán)益市場(chǎng)的一波三折也推動(dòng)了資本市場(chǎng)改 革進(jìn)程的提速，隨著證監(jiān)會(huì)新主席上任、新“國(guó)九條”及相關(guān)近 50 項(xiàng)配套規(guī)則的發(fā)布，資本市場(chǎng)改 革路徑不斷清晰、進(jìn)程不斷加快，持續(xù)推進(jìn)系統(tǒng)性重塑資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，對(duì)整個(gè)財(cái)富及資管行業(yè)生 態(tài)產(chǎn)生了深刻影響。

銀行理財(cái)：銀行理財(cái)產(chǎn)品作為廣大居民財(cái)富管理最普遍的一種配置工具，其規(guī)模變化反映出在當(dāng) 前市場(chǎng)環(huán)境下，資產(chǎn)端、產(chǎn)品端、投資者三者之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，投資者的行為決策既是促使政策調(diào)整 變化的因，又是政策調(diào)整后影響產(chǎn)品收益帶來(lái)產(chǎn)品規(guī)模變化的果，這些變化真實(shí)的反映出無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益 率降低的當(dāng)下，財(cái)富管理行業(yè)正在面臨的生態(tài)重塑。或許理財(cái)從業(yè)人員也不曾想到 2024 年會(huì)成為理 財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)大年，在監(jiān)管清理政策死角，打擊制度套利漏洞的整改下，居民端無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率“無(wú)死角” 的下行，讓不滿足于“老路子”收益的資金搬家到理財(cái)，成為今年來(lái)理財(cái)規(guī)模上量的主要原因。 

公募基金：規(guī)模超 30 萬(wàn)億，固收和海外配置成結(jié)構(gòu)亮點(diǎn)，政策端為行業(yè)的生態(tài)發(fā)展持續(xù)提供助 力。規(guī)模維度上，上半年公募基金市場(chǎng)存量規(guī)模達(dá) 31.07 萬(wàn)億元，呈現(xiàn)穩(wěn)步上行態(tài)勢(shì)，但不同品類之 間“天差地別”。無(wú)論是存量規(guī)模還是新發(fā)方面，在國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)偏弱的市場(chǎng)背景下，固收型基金成 為資金避風(fēng)港，QDII 等基金在海外行情向好、黃金走勢(shì)強(qiáng)勁等因素影響下規(guī)模“爆發(fā)”，主動(dòng)權(quán)益基 金和 FOF 等品種遇冷。政策維度上，公募費(fèi)率改革穩(wěn)步推進(jìn)中，推動(dòng)投研業(yè)務(wù)回歸本源，對(duì)投資者、 基金管理人和證券公司都將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。另一方面，針對(duì)互認(rèn)基金銷售比例限制與基金投資管理職 能轉(zhuǎn)授權(quán)問(wèn)題等規(guī)定的修訂，無(wú)論對(duì)內(nèi)地投資者的資產(chǎn)配置選擇、資管機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)拓展、還是內(nèi)地資 本市場(chǎng)進(jìn)一步全球化發(fā)展來(lái)說(shuō)，都有著深遠(yuǎn)意義。產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)端，公募 REITs 多資產(chǎn)混裝模式的開啟以 及權(quán)益屬性的明晰，打開發(fā)行端創(chuàng)設(shè)空間的同時(shí)，也將從投資端推動(dòng)長(zhǎng)期資金配置比例的上升。