軟通動力研究報告：華為核心合作伙伴，積極開拓“軟硬一體”布局.pdf

軟通動力研究報告：華為核心合作伙伴，積極開拓“軟硬一體”布局。公司作為華為核心合作伙伴，積極轉型“硬件+軟件+應用”一站式供應商，拓 展基礎硬件平臺布局，完善華為生態鏈業務，并將數字化創新業務作為戰略增 長點，有望打開增長空間。

我國領先的綜合性數字技術服務商。公司長期為通訊設備、互聯網服務、金 融、高科技與制造等多個行業客戶提供端到端的數字化創新業務服務、通用 技術服務和數字化運營服務。據公司官網，憑借深厚的行業積累，公司在10 余個重要行業服務超過1100家國內外客戶，其中超過230家客戶為世界500 強或中國500強企業。2018-2023年，公司營業收入CAGR達13.70%，歸 母凈利潤CAGR達9.69%，業績整體保持穩步增長態勢。

轉型戰略初見成效，數字化創新業務與戰略新興行業貢獻業務增長點。分業 務類型看，公司全面深化云智能、開源鴻蒙/歐拉/高斯、工業互聯網、企業管 理軟件等數字化創新業務服務能力，帶動附加值較高的數字化創新業務（數 字技術服務、咨詢與解決方案）營收占比逐年提升，占營收比重從2018年 26.91%提升至2023年47.48%；而公司毛利率相對較低的通用技術服務營收 占比逐年下降，占營收比重從2018年68.03%下降至2023年44.09%。分行 業看，通訊設備行業貢獻收入比重最大，毛利率相對較高，2023年實現營收 70.54億元，占比為40.12%，主要系公司是華為及其主要生態公司的核心供 應商之一，與其合作廣度和深度進一步提升。2023年戰略新興行業（金融科 技、智能汽車、數字能源等）實現營收64.11億元，占營業收入的比例為 36.47%，逐步成為業務增長新的支撐點。

攜手華為十余載，開源鴻蒙/歐拉/高斯全方位布局。公司與華為的合作開始于 2006年，從最開始的純IT服務企業逐漸成長為一家具備咨詢、數字化規劃、 方案打造、交付與運營等綜合服務能力的供應商，是華為“鉆石級合作伙伴” 之一，圍繞華為云、開源鴻蒙、開源歐拉、開源高斯等生態領域深入布局。 從公司角度看，根據公司招股說明書，2018年至2021H1，華為均為公司第 一大客戶；2018-2023年，公司來自第一大客戶的營收持續上升，CAGR達 6.77%，2023年來自第一大客戶的營收為64.37億元，占公司收入比重 36.61%。華為鴻蒙/歐拉/高斯生態蓬勃發展的背景下，公司作為華為核心合 作伙伴將全面受益。

收購同方計算機積極轉型“硬件+軟件+應用”一站式供應商，AI PC發展可 期。公司于2023年年底完成對同方計算機、同方國際的收購，其中同方計算 機曾推出多款基于鯤鵬技術路線與昇騰技術路線的整機產品，據軟通計算（同 方計算機）官方公眾號，同方信創業務2020-2022連續三年綜合市場份額位 列前三，同時也布局了面向云、邊、端的全棧AI服務器產品和解決方案。公 司收購同方計算機，是拓展基礎硬件平臺，并結合以開源鴻蒙、開源歐拉、 開源高斯等為內核打造的基礎軟件平臺，為金融、電信、制造、央國企等行 業客戶提供一站式解決方案和產品。同方國際擁有消費類電腦品牌機械革命 （MECHREVO），據鯨參謀電商大數據統計，機械革命品牌在2023年度游 戲本熱銷榜單中排名第二，年銷量約70萬，年銷額近46億，我們認為收購 機械革命為軟通動力進一步加深端側積累，有望在AI PC浪潮中占據領先地位。