遠東宏信研究報告：租賃龍頭穿越牛熊，高股息特色鮮明.pdf

遠東宏信研究報告：租賃龍頭穿越牛熊，高股息特色鮮明。遠東宏信立足租賃、走出租賃，構建“金融+產業”兩大主要業務板塊，2023 年金融分部、產業分部收入貢獻分別 61%、39%，其中金融分部以融資租 賃為主，收入貢獻達 53%；產業分部以設備運營（主要為設備經營租賃）和 醫院運營為主，收入貢獻分別為 25%、11%。我們認為遠東宏信的核心優勢 主要為領先的行業地位、穩健的業績表現，以及長期穩定豐厚的股東回報。

融資租賃與設備運營均領先，業績穩健跨越周期。近兩年來租賃業務增速有 所放緩，產業運營收入快速增長，保證公司穩健的業績表現。1）租賃主業： 優質穩定，監管趨嚴頭部優勢顯著。遠東宏信是國內領先的獨立系融資租賃 公司，長期深耕城市公用、醫療健康等九大行業，戰略重心向華東、華中等 資產更安全、收益更高的區域偏移，風控制度完備，資產質量穩中向好，息 差管理能力較強，在租賃行業監管趨嚴背景下有望保持行業領先地位。2） 產業運營：設備運營市占率領先，IPO 為擴張蓄能。子公司宏信建發截至 21 年底細分產品保有量與服務網點數在國內排名行業第一，2023 年實現港股 IPO、募集資金將繼續拓展設備量與服務網絡，客戶數目保持快速增長。醫 院運營積累深厚，2020 年以來資產布局持續優化重組，2023 年經營已逐步 回歸常態；預計產業分部仍可維持穩定增速。

多措并舉提升股東回報，高股息特征明顯。2014 年以來遠東宏信 ROE 保 持在 14%左右，派息率基本維持在 30%左右，2023 年通過股份回購、實物 分派進一步增厚股東回報，考慮實物分派特別股息后，派息率達 42%。估 值較同業也更具性價比，股息率超 8%，在可比銀行和租賃公司中領先。