2024年中國會缺電嗎？.pdf

2024年中國會缺電嗎？今年 1-2 月用電量同比增長 11%。雖然其中不乏一次性因素的提振，但去 年 9 月以來，用電量同比增速一直維持在 8%以上。本文從近年用電結構的 趨勢入手，討論 2024 用電高增長的持續性和影響。用電結構的演變，不僅 折射出經濟結構中一些值得關注的變化，也和經濟結構互相影響。 1. 2023 年用電量高增長背后有哪些值得注意的趨勢？ 2023 全年用電量 9.2 萬億千瓦時、增長 6.7%，高于實際 GDP 增速。其中 二產和三產+居民用電比例 2:1，分別增長 6.6% 和 7.1%。直覺上，疫后重 啟或許是用電高增長的原因，但用電同比在去年 4 季度達到高點，但 GDP 增長 2 季度更高。2023 年經濟重啟固然對用電增長有客觀的貢獻，但可能 并不是用電高增長唯一、甚至主導性的原因。 一些觀察也可以印證：1）如單位 GDP 用電量在 2022 年后由降轉升：隨著 單位能耗相對較低的三產和居民用電占比上升、單位 GDP 用電在 2010-20 年年化回落 4.5%，但 22-23 年卻年均上升 1.2%； 再如 2）去除充電樁、 調整后的三產+居民用電增長僅 6%，低于總用電增速、份額下降，在現有 發展階段較罕見，也與去年主要由消費重啟推動用電增長的結論有所背離。

2. 用電量高增長，除重啟外還有哪些因素推動？

首先，制造業用電強度明顯上升，尤其是在 2020 年后，出口量對用電量增 長的解釋力在 2022 年后顯著上升：如 GDP 增長在 2022 年的低點在 2 季 度、但用電量同比低點則在 4 季度（同為出口增長低點）； 2022 年俄烏沖 突后國內外能源和電力價差再度走闊，與中國出口競爭力走強的時點相對 應。2021 年，剔除價格因素的出口量增長達 17%，年用電量增長觸及兩位 數的高點。去年下半年后出口量高增長，今年 1-2 月，估算出口量增速達到 20%左右，這些時段均對應用電高增長。 此外，煤改電等結構性能源轉型對電力需求仍有趨勢性支撐（我們估計貢獻 2023 年用電增長 2.1 個百分點），同時，充電樁對用電的貢獻指數級上升（我 們估計去年用電份額僅 0.8%，但對用電量貢獻達 0.4 個百分點）。

3. 2024 年用電量增長可能將高于 7%，預測中樞可能在 8%左右

我們預計 24 年出口量或兩位數增長、第二產業用電增長可能高于 2023 年。 此外，隨著用電份額快速上升及充電樁數量的持續高增長，我們預計充電樁 對 2024 年用電增長的貢獻或跳升至 0.6 個百分點以上，這也對應對石油需 求的邊際下降及對煤和其他大宗商品的需求上升。 煤改電等能源轉型相關 結構性因素或將繼續支撐電力需求。隨著 AI 產業大力發展，算力需求快速 擴張，我們預計數據中心有望在 2024 年貢獻用電量增速近 1 個百分點。