航天宏圖研究報告：前瞻布局數據要素，AI賦能產品體系.pdf

航天宏圖研究報告：前瞻布局數據要素，AI賦能產品體系。國內領先的遙感應用大數據服務商，步入高質量成長期。公司致力于衛星 應用軟件國產化，打造自主可控的空間信息處理系統，其具有自主知識產 權的核心軟件平臺 PIE 整體達到國際先進水平。公司 2019-2022 年營收、 歸母凈利潤復合增長率分別為 59.9%、46.48%。2022 年實現營收 24.57 億 元，空間基礎設施、PIE+行業、云服務三條產品線收入分別為 1.90、 21.88、0.78 億元。伴隨公司“增強上游數據獲取能力，加快平臺云化轉 型速度，擴大下游行業應用領域”，營收規模高增確定性強，同時客群結 構與商業模式改善有望提升盈利能力。

衛星應用領域持續拓展，數據自給影響深遠。重視數據要素頂層設計及產 業發展重要性，據國家工信安全發展研究中心測算，2021 年我國數據要素 市場規模達 815 億元，預計"十四五"期間市場規模復合增速將超 25%， 2022 年數據存儲、分析、加工空間分別為 180、175、160 億元。其中衛星 數據在實景三維，水利，農業，軍工等領域應用正高速發展。公司宏圖一 號衛星星座打造天地一體化應用解決方案，補齊無人機群數據源，PIE+業 務將逐步接入公司衛星、無人機群數據。依托“自有數據+云+應用+生 態”服務模式，有望顯著改善公司項目獲取能力、毛利率、現金流、客戶 粘性。

打造“天權”CV 大模型，AI 賦能遙感生態體系。公司大模型旨在解決 “AI+遙感”業務模式下樣本標注及模型泛化的局限性，致力構建“分 割、檢測、生成”一體化生態體系。公司將在“AI+遙感”技術領域持續 發力，以千萬級樣本數據、數百張高性能 GPU 算力資源為支撐，不斷優化 “天權”遙感大模型，結合 PIE-Engine 軟件體系，通過 AI 技術賦能，探 索“大模型訓練+小模型部署”落地應用，大幅提升遙感數據處理與應用 交付效率。

辯證看待營收增速，靜待估值切換時點。公司已成為行業內少數具備承擔 總體項目能力的單位之一，特種領域接力實景三維、耕地保護、土壤普查 等民品需求。此外公司在建設營銷體系及特種領域預研的初期投入大量的 研發、營銷費用，展望未來三年，公司成長持續性與盈利彈性有望超預 期，后續數據業務、云服務、拓展 B/C 端應用場景值得期待。