中科曙光（603019）研究報告：“中科系”算力體系核心平臺，算力需求爆發背景下全面獲益.pdf

中科曙光（603019）研究報告：“中科系”算力體系核心平臺，算力需求爆發背景下全面獲益。中科曙光成立于 1996 年，實控人為中科院，是我國核心信息基礎設施領軍企 業，公司在高性能計算、存儲、安全、數據中心等領域擁有深厚的技術積淀和領 先的市場份額，并充分發揮高性能計算優勢，布局智能計算、云計算、大數據等 領域的技術研發，打造全棧自主的計算產業生態，同時公司是中科系核心孵化平 臺，參控股的多項中科系優質資產已步入收獲期，2018-2022 年公司實現歸母凈 利潤 4.3/5.9/8.2/11.8 /15.4 億元，同比增長 39.4%/37.9%/38.5%/31.3%。

通用計算：黨政下沉、央國企信創、行業信創三大因素驅動下，潛在空間達 1962 億元

在通用計算領域，傳統服務器業務未來有望在黨政下沉疊加電子政務推廣、央國 企信創、行業信創發力三大因素下實現放量，我們預計國內服務器信創潛在國產 替代空間有望達 1962 億元。

智能計算：智能算力需求高增，驅動公司 AI 服務器放量，公司長期有望持續受 益于算力租賃業務

千億參數 AI 大模型浪潮帶來的訓練推理需求驅動智能算力需求高增，根據 IDC，2021-2026 年中國人工智能加速服務器市場規模 CAGR 預計為 15.82%， 2026 年市場規模將達到 123.4 億美元，根據 IDC、浪潮信息發布的《2022-2023 中國人工智能計算力發展評估報告》， 2021-2026 年中國智能算力規模 CAGR 達 52.3%，顯著高于同期通用算力規模 CAGR 18.5%；目前公司基于海光、寒武紀 已推出多款 AI 服務器，并前瞻布局了智算中心建設業務，未來有望持續獲益。

先進計算：國家超算互聯網布局啟動，新基建驅動超算中心建設提速

2020 年 4 月，發改委首次明確了新型基礎設施的內涵和范圍，作為新基建的一 部分，超算中心建設快速推進，2023 年 4 月，國家超算互聯網工作啟動會宣布 國家超算互聯網聯合體正式成立，科技部表示到 2025 年底，國家超算互聯網將 可形成技術先進、模式創新、服務優質、生態完善的總體布局，成為支撐數字中 國建設的“高速路”，超算建設再提速。

子公司：“中科系”核心技術孵化平臺，旗下多項優質資產步入收獲期

作為中科院頂級技術孵化平臺，公司控股及參股了海光信息、中科星圖、曙光 云、中科方德、中科三清、中科天機、曙光數創等多項優質資產，已逐步邁入收 獲期：海光信息是我國領先的國產 x86 架構 CPU +GPU 領先企業，2022 年營收 增速 121.8%，歸母凈利潤增速 145.6%；曙光數創是以數據中心高效冷卻技術為 核心的數據中心基礎設施產品供應商，2022 年營收增速 27.01%，歸母凈利潤增 速 24.72%，科星圖是我國空天地信息化領域龍頭企業，2022 年營收增速 51.6%，歸母凈利潤增速 10.2%。