氫能源行業(yè)專題報告 ：綠氫星辰大海，電解槽放量可期.pdf

氫能源行業(yè)專題報告 ：綠氫星辰大海，電解槽放量可期。多因素驅(qū)動我國綠氫產(chǎn)業(yè)爆發(fā)式增長。2023 年以來我國綠氫產(chǎn)業(yè)的景氣度明顯提 升，2023Q1 國內(nèi)有 13 個綠氫項目簽約或進入開工環(huán)節(jié)，涉及綠氫產(chǎn)能超 15 萬 噸/年，電解槽容量達 835MW，已超 2022 年全年。我們將我國綠氫產(chǎn)業(yè)迅速發(fā) 展的原因歸為四點：（1）氫能是能源發(fā)展的必然結(jié)果；（2）氫能是深度脫碳的必 然選擇；（3）氫能可保障我國能源安全；（4）激烈的國際競爭促使當(dāng)下大力發(fā)展 氫能。

內(nèi)蒙、央企參與度高，示范項目已初具經(jīng)濟性。我們梳理了 39 項國內(nèi)在建擬建 大規(guī)模綠氫項目，規(guī)劃年綠氫產(chǎn)能已達 88.8 萬噸。從區(qū)域看，內(nèi)蒙憑借豐富的風(fēng) 光資源、便捷的地理位置和豐富的消納場景，在綠氫布局上優(yōu)勢明顯，在建擬建 項目年規(guī)劃產(chǎn)能已達 52 萬噸。從參與主體看，能源央國企是綠氫建設(shè)的絕對主 力。從項目類型看，當(dāng)前項目中并網(wǎng)模式占據(jù)主導(dǎo)地位，預(yù)計未來越來越多的綠 氫項目會以離網(wǎng)制氫的模式建設(shè)。從經(jīng)濟性來看，電力成本占據(jù)絕對大頭，我們 測算新疆庫車綠氫示范項目的制氫成本為 14.02 元/kg，相比于其余制氫方式已初 具優(yōu)勢。預(yù)計 2023 年我國電解槽出貨量為 1.4-2.1GW，同比增長 75%-163%， 保持迅猛發(fā)展的勢頭。

電解槽放量在即，千億藍海市場初現(xiàn)。 PEM 電解槽技術(shù)指標更加優(yōu)秀，但成本 是堿性電解槽的 4 倍左右，且目前我國 PEM 電解槽關(guān)鍵零部件依賴進口，因此 預(yù)計中短期依舊會以堿性電解制氫為主，隨著 PEM 電解槽成本的快速下降， PEM 占比將逐步提升。電解槽短期市場需求受綠氫項目建設(shè)驅(qū)動，預(yù)計 2023- 2025 年我國電解槽累計市場空間達 320.3 億元；遠期市場空間受需求催動，綠 氨、綠色甲醇、交通領(lǐng)域、天然氣摻氫和鋼鐵行業(yè)都將釋放巨大的綠氫需求，預(yù) 計 2050 年國內(nèi)電解槽累計市場空間超 7000 億，我們看好大型能源集團下屬裝備 企業(yè)、行業(yè)老牌企業(yè)和制造龍頭企業(yè)的發(fā)展前景。