科拓生物（300858）研究報告：研發實力強勢驅動，國產益生菌揚帆起航.pdf

上傳者：M*****
時間：2023/05/25
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科拓生物（300858）研究報告：研發實力強勢驅動，國產益生菌揚帆起航。益生菌行業厚雪長坡，國產替代邏輯清晰:我國益生菌行業快速發展，下游消費涵蓋多種領域，2013 年-2020 年我國益生菌市場規模 CAGR 為 19.59%。益生菌上游原料行業寡頭壟斷，海外品牌掌握多數專利菌種。由于地區、飲食習慣的差異，適合國人腸道微生物結構的益生菌在國內受到歡迎，國內益生菌公司持續加碼研發，核心菌株展現國產替代趨勢。

公司強研發能力構筑技術壁壘，復配業務為基搶占益生菌賽道:公司主營復配添加劑業務，基本盤長期穩定。2017 年起積極布局切入益生菌領域，業務快速擴張，有望成為第二增長線。公司研發團隊由知名專家牽頭打造，技術積累雄厚，擁有亞洲最大乳酸菌菌種資源庫。下游客戶資源豐富，涵蓋乳制品、醫藥等領域，包括蒙牛、圣牧高科、葵花藥業、云南白藥等。需求高企下公司產能飽和，2022 年公司擬發布定增并投入 6.2 億元擴充產能，業績有望擺脫產能桎梏獲得釋放。