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養(yǎng)老機器人行業(yè)深度報告：當AI撞上養(yǎng)老。近年我國人口老齡化趨勢不斷加劇，且人口老齡化現(xiàn)象較難逆轉。 1）人口老齡化現(xiàn)狀：隨我國人口增長轉負，我國老齡社會轉型速度進一 步加快，我國老齡人口占比將加速提升。出生率方面，近年來我國人口 出生率不斷下降，從 2016 年的 13.6‰降至 2022 年的 6.8‰。TFR 方面， 2020 年我國 TFR 已經(jīng)下降至 1.28。人口結構方面，近十年我國新生人 口數(shù)量不足，人口年齡結構不斷自然上移，導致 2021 年我國 65 歲及以 上人口占比已升至 13.5%。2）人口老齡化原因：引致人口結構變化的低 出生率為老齡化主因，其中計劃生育政策對出生率造成影響較大，三胎 政策對出生率的提升不強。另外我國人均受教育年限提升至 2020 年的 9.91年，城鎮(zhèn)化率提升至2022年的 65.22%，結婚率降至2021年的 5.40%， 15-19 歲/20-24 歲/25-29 歲/30-34 歲人群性別比分別升至 2019 年的 1.18/1.15/1.07/1.01。我國教育程度、城市化水平不斷提高，婚育意愿減 弱以及性別失衡問題對于人口老齡化趨勢均有不同程度催化。3）人口老 齡化影響：消極看，人口老齡化將減少勞動力供給和消費需求，降低經(jīng) 濟增長潛力。勞動力方面，我國目前勞動力人口數(shù)量已經(jīng)見頂，勞動力 市場供給緊張，勞動力成本將上升，消費需求方面，老年人消費水平受 限將結構性影響消費需求，社會撫養(yǎng)比繼續(xù)上升將壓制社會整體消費需 求。另外，養(yǎng)老、醫(yī)療支出壓力增加，養(yǎng)老金支付將面臨挑戰(zhàn)。積極看， 老齡化導致勞動力減少，短期內(nèi)有望倒逼產(chǎn)業(yè)升級，企業(yè)生產(chǎn)效率、資 金利用效率得以優(yōu)化。長期內(nèi)有利于我國產(chǎn)業(yè)結構向資本密集型轉型， 從而可促進高端制造行業(yè)發(fā)展。另外，養(yǎng)老相關的消費行業(yè)可獲新一輪 發(fā)展機會。

從老年人消費需求的構成入手，探討社會老齡化轉型過程中的投資 機會。生理健康需求為老年人口基本需求，由老年人年齡段特點決定。 1）健康食品：保健品行業(yè)發(fā)展同人口老齡化進程高度相關，中國保健品 行業(yè)處于低滲透、高增速的黃金發(fā)展期，2022 年我國滲透率僅約 20%， 2013-2020 年行業(yè)規(guī)模 CAGR 為 14.12%。2）成人失禁用品：成人失禁 用品在老齡人口中剛需屬性強，我國消費者習慣經(jīng)培育后行業(yè)滲透率有 望進一步提升。2019 年我國滲透率僅 3%，2011-2020 年行業(yè)規(guī)模 CAGR 為 24.00%。3）智能家居：智能家居受益于其適老化升級屬性，在老齡 化社會中尤為值得重視。我國智能家居設備出貨量維持高增長，行業(yè)滲 透率提高空間大。2022 年我國滲透率僅約 16%，2016-2021 年行業(yè)規(guī)模 CAGR 為 17.33%?？申P注智能攝像頭、掃地機器人、智能馬桶等相關方 向。4）按摩器具：按摩器具具有較強的養(yǎng)老屬性，2020 年我國滲透率 僅約 1.5%，2015-2019 年行業(yè)規(guī)模 CAGR 為 9.69%。其中按摩椅為主流 按摩器具品類，隨我國老齡化程度不斷加深，按摩椅需求空間有望進一 步提升。5）養(yǎng)老護理服務：我國“9073”養(yǎng)老模式?jīng)Q定護理需求集中在 居家養(yǎng)老護理方面，居家護理服務可參考日本的上門護理服務、日間照 料服務等模式。另一方面，養(yǎng)老機構發(fā)展不斷完善，市場化運作模式不 斷趨于成熟，各類企業(yè)均介入養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)布局。6）康復與護理類機器人： 康復機器人方面，康復治療需求缺口推動康復機器人行業(yè)繼續(xù)發(fā)展。護 理機器人方面，我國家用護理機器人市場品類矩陣初步形成，產(chǎn)品品質 升級、產(chǎn)品價格下降趨勢下，預期市場關注度將進一步提升。