VR虛擬現實行業深度報告：AI賦能、蘋果入局，生態正向循環推動產業全面加速.pdf

上傳者：大**
時間：2023/04/10
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VR虛擬現實行業深度報告：AI賦能、蘋果入局，生態正向循環推動產業全面加速。AI 賦能元宇宙，蘋果新機入局，行業可能進入全新起點。AI 一直都是 VR 行業的核心技術之一，尤其體現在追蹤交互方面，傳感器或攝像頭獲得的數據終需通過計算機視覺、深度學習等算法被設備理解，甚至 Meta 已經實現了完全基于 AI 的下半身追蹤和裸手識別。近期 ChatGPT、Stable Diffusion 等 AIGC 多模態大模型的出現，則極大的降低了 3D 內容的制作門檻，提高制作效率，AI 的發展將推動 VR/MR 設備進入成熟快車道。另外，蘋果首款 MR 設備有望于 WWDC23 發布，可能成為目前全球最貴、性能最強的 MR 一體機。

Quest 2 叩響元宇宙的大門，VR 進入加速迭代期。2021 年末，Quest 2 累計銷量超 1000 萬臺，成為第一臺破千萬的“爆款”VR 設備。我們認為 Quest2 的成功源于：1）硬件上在 Inside-out 定位系統等方面塑造獨立頭顯標準； 2）軟件上 2020 年迎來了以 Half-life 為代表的高質量作品；3）疫情期間對于宅家娛樂需求爆發。通過復盤智能手機 1991-2017 年的發展歷程，與 VR 近十年的發展進行對比，我們認為 VR 現階段對應智能手機的技術加速迭代期，VR 頭顯初始定義已經完成，一些重要功能和優化正經歷市場篩選，盡管短期 VR 廠商仍較難創造大規模需求及穩定盈利，但隨著內容生態的正向循環，我們看好中長期 VR 頭顯成為下一代通信、社交終端的潛力。Wellsenn XR 預計 2025 年全球 VR 出貨量有望達到 3500 萬部(21-25 年 CAGR 42.3%)。

Pico 和 Oculus 暫為國內外一體機龍頭，強交互市場亟待打開。品牌方面，我們對比了國內外龍頭 Pico 和 Oculus，Pico 硬件升級節奏領先，但在生態建設和內容審核等方面存在差距，目前 Pico Store 休閑益智類游戲占比 40% 以上，平均售價也低于 Oculus。但在弱交互領域，圍繞短視頻和直播，抖音和 Meta 處于同一起跑線。2022 年二者加速滲透對方市場，競爭加劇。此外，注重高精度、高性能 PC VR 的 HTC、擁有豐富的游戲儲備且注重用戶體驗的 PS VR 等其他品牌，在 VR 形成最終成熟形態前都有望向二者地位發起挑戰。

光學：VR 硬件成本中光學占比第二，Pancake 已成確定性技術方向。Pancake 方案因加輕薄等優勢更適合 VR 頭顯，接替菲涅爾成為確定性光學模組技術路徑。核心設計思路是通過反射與偏振進行光路折疊，理論上能將 VR 頭顯的體積縮小到菲涅爾方案的 1/4。核心器件包括半透半反鏡、1/4 相位延遲片、反射式偏振片。其中，1/4 相位延時片和反射偏振膜的質量是成像質量的關鍵，目前被 3M、旭化成等少數企業壟斷，膜材料價值占模組 50%以上，加工環節則以貼膜環節中曲面貼膜工藝壁壘最高。光學模組市場競爭激烈，參與者包括光學廠商、屏幕廠商、整機廠、和材料公司 3M 等。

顯示：看好 Micro OLED 中期統治消費級產品。由于 VR 屬于近眼顯示，清晰度、刷新率、視場角等參數不達標都會造成眩暈，其中清晰度尤為重要，我們推算視網膜效果需 60 PPD 以上，即 FOV 90 度時，單眼分辨率需達到 5400*5400，考慮投影損失屏幕需達到 8K 以上。目前屏幕主流配置是 Fast-LCD 疊加 Mini LED 背光，但硅基 OLED 反應速度、像素密度都更佳，可達到視網膜級別 3000～4000PPI，但成本是前者 1.5 倍以上，我們看好 Micro OLED 降本后在消費級 VR 產品中占據統治地位。目前，海外公司如 eMagin、 Kopin、SONY 等較早進入，國內京東方、視涯科技目前已率先實現量產。