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兆威機電（003021）研究報告：微傳動龍頭，XR、汽車揚帆啟航。微型傳動系統領先供應商，下游應用多點布局：公司深耕微傳動系統，立 足核心精密齒輪制造能力向微驅動系統拓展，憑借“一站式”解決方案持續開 拓多領域應用，獲得了下游行業知名企業的廣泛認可。過去幾年，公司受產品 結構調整、宏觀沖擊、研發投入等多因素影響業績承壓，2022 年前三季度公 司歸母凈利潤 1.03 億元，同比下滑 21.71%。未來，公司將重點聚焦汽車電子、 智慧醫療、AR/VR、工業裝備等領域的開拓，傳統通信業務預計穩健，整體業 績有望迎來拐點，重回增長趨勢。

XR 方興未艾，積極布局創新前沿：2023 年作為蘋果 MR 入局下的硬件大 年，行業有望重回高增長趨勢。根據我們測算，2026 年 XR 產品微傳動系統 潛在市場空間或達 26.9 億元。公司積極布局 XR 瞳距調節所用微傳動系統， 已被國內龍頭 PICO 所采用并量產出貨，未來有望被蘋果 MR 等更多終端采 用，公司憑借先發優勢與精密制造能力所構筑的壁壘，長期有望在 XR 微傳動 系統市場中占據重要地位。

智能汽車長坡厚雪，微傳統系統望迎價量齊升：2022 年全球智能汽車累 計銷售 465 萬輛，累計滲透率 22.5%，其中新能源汽車智能化累計滲透率 46.09%。汽車智能化帶動微傳動系統價量齊升，公司產品覆蓋智能屏、門把手、 尾翼、尾門等 20 余環節，單車價值量合計有望達到千元級別。公司憑借自身 行業 Know-How 沉淀，與博世、比亞迪、長城及其他國內主要汽車合作穩固， 未來隨著新客戶、新產品的持續拓展，該領域有望成為公司重要成長驅動之 一。