VR設備行業專題研究：Pancake迎來滲透加速，產業鏈受益硬件升級.pdf

VR設備行業專題研究：Pancake迎來滲透加速，產業鏈受益硬件升級。VR 將是下一消費算力平臺，有望定義移動終端新形態。智能手機表現持續 低迷背景下，消費電子行業步入下行周期，只能通過自下而上的方法去尋 找增量機會。VR 作為元宇宙的關鍵交互入口以及消費電子下一風口，不論 是硬件性能缺口或是應用場景延伸方面都頗具想象空間。隨著 Meta、字節 跳動和蘋果等巨頭紛紛入局 VR，行業進入快速發展階段，硬件設備不斷優 化，應用場景不斷拓展，下游需求和商業模式也逐步清晰，VR 滲透有望進 一步提速。

2023 年將是 VR 硬件大年，光學和顯示迎來重要升級。設備厚重和眩暈感 一直是 VR 設備飽受詬病的痛點，光學和顯示作為決定 VR 設備使用體驗的 關鍵零部件，一直是近些年 VR 廠商重點突破課題。一方面，Pancake 光 學方案的技術和生產工藝愈發成熟，成本造價逐漸貼近消費級價格，大規 模商用在即。另一方面， Fast-LCD 憑借高性價比成為當前主流顯示方案， 短期有望搭配 Mini LED 背光實現顯示性能加強，考慮到 Mini LED 產業鏈 較為成熟，將成為 Pancake 配套升級首選。

Pancake 更符合 VR輕便化發展趨勢。2022 年，以 Meta Quest Pro 和 Pico 4 為代表的 VR 新品，以及預計 2023 年發布的蘋果 MR 設備，均搭配了 Pancake 光學方案。Pancake 光學方案又稱為折疊光路方案，作為 VR 短 焦光學方案之一，Pancake 在縮短了 VR 光學總長（TTL）的基礎上，大 幅度縮減了 VR 設備的厚度和重量，目前常規的非球面透鏡和菲涅爾透鏡 的 TTL 大約在 40-50mm，而 Pancake 方案可以實現 TTL 縮減 50%，厚度 減到 18-25mm，是當前 VR 設備實現輕便化的最優解。未來，Pancake 的 多透鏡設計有望疊加眼動追蹤和可變焦顯示技術，將有效緩解視覺輻輳調 節沖突帶來的眩暈問題。

短期聚焦 Mini LED， 未來展望 Micro OLED。隨著 Pancake 逐漸成為消 費級 VR 設備的首選光學方案，Fast-LCD 屏幕在采用了 Mini LED 背光源 之后，在顯示亮度方面有了明顯提升，能夠彌補 Pancake 方案光損高的缺 點。我們認為，沉浸感作為 VR 代名詞，在 Pancake 應用趨勢高度確定下， Fast-LCD+Mini LED 背光的顯示方案彌補 Pancake 透光率的問題，進一步 完善短焦 VR 產品的使用體驗，兩者搭配有望成為未來 1-2 年 VR 硬件端撬 開消費市場的黃金組合。放眼未來，Micro OLED 具備輕薄、能耗低、發光 效率高等優點，在技術和市場發展下，當 Micro OLED 具備成本競爭力的 時候，將迎來爆發拐點。