城投區域分析手冊之云南篇：債務負擔重，云南城投怎么選.pdf

城投區域分析手冊之云南篇：債務負擔重，云南城投怎么選。一、經濟和產業：云南省經濟實力在全國排中下游水平，昆明 市經濟實力省內領先。云南省經濟實力全國排第 18 位，昆明市 GDP 總量為 7222.5 億元，遠超其他市州。曲靖市、紅河州、玉 溪市位居第二梯隊，GDP 總量超過 2000 億。其余市州位列第 三梯隊。云南省的優勢產業有生物醫藥、煙草、有色金屬、文 化旅游。省內上市公司數量較少，行業主要集中在醫藥生物、 公用事業、電力設備、有色金屬，區域上主要集中在昆明市。

二、財政情況：云南省財政實力位于全國下游，財政自給率能 力較弱，稅收貢獻連續四年下滑，政府性基金收入增速持續回 落，綜合財力主要依靠轉移性收入。云南省下轄各市州中，昆 明市一般公共預算收入為 689.1 億元，玉溪市、曲靖市、紅河 州、大理州一般公共預算收入在 100-200 之間，其余市州一般 公共預算收入均在 100 億元以內。財政自給率僅昆明市、玉溪 市超過 50%。臨滄市、普洱市、昭通市、怒江州、迪慶州綜合 財力對轉移性收入依賴度超過 70%。

三、債務壓力：云南省政府顯性債務負擔偏重，2021 年除德宏 州政府債務率小幅下降外，其余各市州債務壓力普遍抬升，尤 其保山市。顯性債務方面，2021 年云南省各市州政府債務率均 值在 129.6%，較 2020 年提升 29 個百分點。廣義債務方面，云 南省各地級市平均廣義債務率為 176.6 %，昆明市廣義債務率超 過 400%，其余地級市廣義債務率均在 300%以內。

四、云南信用環境透視：康旅集團債務問題是云南化債的焦點， 云南舉全省之力協助康旅化債，表明政府維護區域債券融資環 境穩定的意愿強烈。去年年底以來，政府相關部門大力支持康 旅化債，先后采取推動盤活存量資產、加強對文旅行業金融信 貸支持、國資委出面協調金融資源的舉措助力康旅提前兌付， 穩定市場信心。但云南其他省屬國企到期壓力相對較大，區域 利差目前仍在走擴，對二級市場提振作用有限。

五、城投總覽：若將省屬國企納入統計口徑，云南省共 58 家城 投發債平臺，存續債余額 2671.2 億元，主要集中在省級和昆明 市，各地級市融資對發債依賴度偏高。今年 1-11 月，云南省城 投債凈融資為-108.3 億元，相較去年同期凈融資-354.2 億元，融 資環境有所緩和。今年以來發行的城投債票面利率中樞由 2017 年的 5.6%下降至目前的 5.1%，從全國范圍看仍處于較高水平。