蘭劍智能（688557）研究報告：厚積薄發(fā)，加速成長.pdf

蘭劍智能（688557）研究報告：厚積薄發(fā)，加速成長。公司介紹：智能物流領(lǐng)域領(lǐng)先，業(yè)務(wù)鏈條完整。公司成立于 1993 年，目前已成為一 家全流程智能物流系統(tǒng)解決方案提供商，可提供智能物流系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計、生 產(chǎn)、銷售及服務(wù)，是國內(nèi)智能物流系統(tǒng)裝備領(lǐng)域的優(yōu)勢企業(yè)。2017-2021 年公司收 入端復(fù)合增速 41.4%，歸母凈利潤復(fù)合增速 97.4%，應(yīng)用領(lǐng)域逐步向煙草、電子商 務(wù)、規(guī)模零售、醫(yī)藥、汽車、印刷、新能源、航空航天、石油化工、半導(dǎo)體等多行 業(yè)拓展，客戶結(jié)構(gòu)日益豐富，為公司的收入和業(yè)績持續(xù)注入新的動力。

行業(yè)分析：應(yīng)用廣泛需求可觀，龍頭穩(wěn)固百舸爭流。工業(yè)企業(yè)及社會零售業(yè)規(guī)模持 續(xù)擴大催生持續(xù)增長的物流管理需求，但由于人口紅利的逐漸消退，國內(nèi)人力成本 不斷增長，各行業(yè)對倉儲物流自動化管理的需求不斷提升。全球市場看，2021 年倉 儲物流自動化系統(tǒng)解決方案提供商銷售收入規(guī)模前 10 強均位于美國、歐洲和日本等 發(fā)達國家和地區(qū)，由于長期的技術(shù)積累，國外企業(yè)在倉儲物流軟硬件技術(shù)、產(chǎn)品質(zhì) 量、系統(tǒng)穩(wěn)定性、行業(yè)經(jīng)驗和品牌知名度等方面具有優(yōu)勢。國內(nèi)廠商的技術(shù)水平與 國外企業(yè)的差距正在逐步縮小，且國內(nèi)企業(yè)的倉儲物流自動化系統(tǒng)項目具有定制化 服務(wù)能力強、性價比高、服務(wù)響應(yīng)及時等優(yōu)勢，有望充分享受行業(yè) beta。

性能媲美國際品牌，下游行業(yè)多點開花。公司自 2003 年起持續(xù)為煙草行業(yè)服務(wù)，后 陸續(xù)拓展醫(yī)藥、零售、電商、航天航空、新能源、畜牧業(yè)、石油化工等行業(yè)，持續(xù) 將產(chǎn)品向不同行業(yè)的頭部公司推進，體現(xiàn)了公司稀缺的定制化能力。公司的主要產(chǎn) 品在關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)上基本與國際上主要的倉儲物流自動化系統(tǒng)提供商的產(chǎn)品處于同 一水平，產(chǎn)品具備較高競爭力，由于國內(nèi)企業(yè)對倉儲物流系統(tǒng)定制化需求較高，加 之部分下游客戶出于對服務(wù)及時性的考慮更傾向于使用國產(chǎn)設(shè)備，公司業(yè)務(wù)未來或 將受益于國產(chǎn)替代加速。