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機床與刀具行業專題報告：工業母機自主可控加速，政策組合拳帶動機床行業投資。制造業復蘇跡象已現，設備投資迎來上行周期。機床作為工業母機，其景氣度隨著通用自 動化行業呈現周期性波動，當前通用自動化周期已至底部，拐點將至。22Q3 中長期貸款 余額 83.86 萬億元，同比+12.7%，增速比上半年高 0.7pct。從中觀數據來看，機床、工 業機器人和叉車等數據均有反彈跡象：22 年 9 月日本出口中國機床訂單額 327 億日元， 同比增長 26.3%，已連續 2 個月正增長。

我國機床行業大而不強，進出口機床技術水平差異懸殊。我國是世界上最大的機床生產國、 消費國和出口國，2021 年我國機床行業產值/消費額分別為 218/236 億歐元，分別占據全 球機床行業的 31%/34%。然而，我國機床行業大而不強，目前高端數控機床設備大量依 賴進口，進口數控機床均價遠高于出口均價。2021 年中國數控機床進口均價為 19.55 萬 美元/臺，出口均價為 1.92 萬美元/臺，均價差值為 17.63 萬美元/臺。我國機床出口集中 在中低端市場，高端數控機床進口依賴較大，技術水平差異懸殊。

西方國家對高端裝備實行技術封鎖，高端機床國產化迫在眉睫。高端機床裝備的研制需要 具備一流的精密機床設計和制造技術，以及尖端的數控技術密切配合，核心技術的研發和 產業化能力的形成難度極大。近年來我國工業結構的優化升級，對機床的加工精度、效率、 穩定性等精細化指標要求逐漸提升，中高端產品的需求日益增加。而西方發達國家對高端 五軸聯動數控機床實行出口許可證制度，對包括中國在內的諸多國家實行了嚴格的技術封 鎖。面對技術封鎖，高端機床國產化的需求日益迫切，我國機床行業急需產品結構升級， 向更高端高技術含量機床市場突破。

政策刺激加碼，自主可控最受益。22Q4 以來政策層面不斷加大制造業投資重視程度，系 列組合拳推動力度較大，將充分拉動通用設備需求量。1）再貸款和財政貼息政策：制造 業企業 Q4 更新改造設備，中長期貸款利率不高于 3.2%；人民銀行按貸款本金的 100%予 以專項再貸款，額度 2000 億元；中央財政貼息 2.5%，Q4 更新改造設備的實際貸款成本 不高于 0.7%；2）稅收優惠：高新技術企業于 Q4 購置設備和器具，允許當年稅前一次性 扣除+100%加計扣除；3）國內首批機床 ETF 獲得證監會批復正式面世，助力機床產業加 速成熟；4）消費刺激有利于提高制造業整體的投資信心，增加本次投資上行周期的延續 性。在政策引導和鼓勵下，具備核心技術優勢的企業將會獲得融資便利和資源傾斜，進一 步助力我國機床行業自主可控、高質量發展。