戶用儲能行業深度研究：高成長性賽道，放眼全球舞臺.pdf

戶用儲能行業深度研究：高成長性賽道，放眼全球舞臺。戶用儲能：新型電力系統的重要構成，用戶有需求、政策強支持。戶用 儲能指家庭用戶側儲能系統，通常與戶用光伏配合安裝，為家庭用戶提供 電力。對用戶而言，戶儲系統可大幅節約用電成本、保障用電穩定性，在 高電價、電網穩定性差的地區需求旺盛；對電力系統而言，戶儲與大型儲 能互為補充，適應分散的電力需求和資源分布，有助于降低輸配電成本和 損耗，提高可再生能源消納，各地政策大力支持。

戶用儲能是全球性的高成長賽道，歐、美是增長主力。全球戶儲市場高 速成長，GGII 預計 2022 年全球戶儲市場達 15GWh，同比增長 134%。 現階段，戶儲主要市場集中在歐、美等高電價高收入地區，我們預測，到 2025 年歐洲和美國市場戶儲累計裝機將分別達到 33.8GWh 和 24.3GWh，按照每套 10kWh 儲能系統（包括電池系統和變流器）價值量 1 萬美元計算，單 GWh 對應 10 億美元市場空間；考慮戶儲在澳、日、 拉美等其它國家和地區的滲透，未來全球戶儲市場空間有望達千億級。

歐洲戶儲市場：高電價+政策支持，成長確定性強，預計 2025 年市場空 間達 10.2GWh。歐洲對進口能源（天然氣）依賴性強，能源結構和沖突 催化導致電價高昂；歐盟碳中和與能源獨立目標引領下，各國推出政策鼓 勵戶儲發展。高用電成本、政策補貼雙重推動下，戶儲系統經濟性優良， 用戶需求高增。我們測算，2025 年歐洲戶儲市場空間將達到 10.2GWh， 2021-2025 年復合增長率 53.7%；2025 年歐洲戶儲裝機總量將達到 33.8GWh。

美國戶儲市場：節省電費+保障用電雙重需求驅動，強補貼助力裝機起飛， 預計 2025 年市場空間達 9.5GWh。美國用戶用電量大，節省電費是用戶 安裝戶儲的直接動力，在加州等實行“凈計費”政策和分時電價的地區， 用戶配儲已具有較好經濟性；聯邦 ITC 免稅和地方補貼進一步提高配儲 動力，打開市場空間。此外，美國電網老舊、極端天氣擾動導致停電事故 頻發，用戶有安裝儲能系統保障用電的強烈需求。我們測算，到 2025 年 美國戶儲市場空間將達到 9.5GWh，2021-2025 年復合增長率達 68.9%； 2025 年美國戶儲裝機總量將達 24.3GWh。

聚焦戶儲電池和變流器環節，國內參與者放眼全球舞臺。儲能電池和變 流器是戶儲系統的兩大核心環節。電池在儲能系統中承擔能量儲存的功 能，是系統中價值量最高的環節；變流器是用于交直流變換的器件，技術 壁壘高，與用戶體驗高度相關。戶儲電池系統、儲能變流器均為面向終端 客戶的產品，具有品牌溢價，毛利率水平高，且相關廠商存在向下一體化 的空間。海外 C 端市場進入壁壘高，需要技術實力認證、品牌和渠道長 期布局，國內主要參與者已有扎實積累，逐步嶄露頭角，有望把握戶儲賽 道高景氣機遇，業績迎來爆發。