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光伏行業2022年中報總結：光伏行業景氣高漲，硅料業績表現亮眼。2022 年 H1 SW 光伏設備板塊大幅跑贏滬深 300 指數。2022 年 H1， SW 光伏設備指數漲幅為 4.62%，同期滬深 300 指數跌幅為 9.22%，SW 光 伏設備板塊跑贏滬深 300 指數 13.84 個百分點。從個股表現來看（以我們 選取的 47 只股票為樣本），股價上漲前十的企業分別是岱勒新材、新特 能源、高測股份、雙良節能、德業股份、京山輕機、晶科能源、TCL 中 環、愛旭股份、錦浪科技。

行業實現“量”“價”齊升，光伏板塊維持高景氣。1）量：國內方 面，2022 年 H1 在上游原材料價格大幅上漲的背景下，光伏新增裝機量仍 然實現了穩健增長，實現新增裝機量 30.88GW，同比劇增 137.40%，新增 裝機量創歷史新高。在硅料緊張、組件漲價的背景下，部分地面電站裝機 需求延后，而分布式光伏因其價格敏感性稍弱，需求持續放量，占比提升 至 63.63%。海外方面，市場需求持續旺盛，2022H1 我國組件出口量達到 了 78.6GW，同比+74.3%；出口額達到了 220.2 億美元，同比+116.1%， 海外市場具有更高的價格接受度，歐洲、印度、巴西為目前我國組件出口 的三個最大市場；2）價：2022 年 H1 硅料供不應求推漲全產業鏈價格， 硅料/硅片/電池片/組件價格分別同比+18.26%/+16.28%/+11.32%/+2.85%， 多晶硅供不應求仍是市場主旋律，短期內硅料價格漲勢依舊有動力支撐。

2022 年 H1 光伏板塊營收、業績均實現高速增長，費用管控能力趨好。 2022 年 H1 光伏板塊實現營收 4026.90 億元，同比+78.09%；實現歸母凈 利潤 646.77 億元，同比+102.77%；實現毛利率 24.99%，同比持平，環比 +1.76pct；期間費用率為 7.42%，同比-3.05pct；在毛利率提升和期間費用 率下降的雙輪驅動下，2022 年 H1 光伏板塊實現凈利率 14.53%，同比 +2.07pct，環比+3.69pct。

各板塊營收、業績均實現上漲，原材料價格上漲影響部分環節盈利能 力。1）主產業鏈：硅料環節仍顯強勢，盈利能力維持高位；硅片環節成 本承壓疊加產能過剩，盈利能力同比下行；電池片環節盈利能力同比大幅 改善，主要系硅片企業讓利；組件環節產品提價滯后于原材料價格上漲， 盈利能力持續承壓；2）輔材產業鏈：碳碳熱場、銀漿、光伏玻璃、膠膜、 支架等環節仍受制于原材料價格上漲，毛利率同比下滑；逆變器環節盈利 能力同比持穩；3）設備端：2022 年 H1 產業鏈下游持續擴產推動設備需 求，但全產業鏈降本需求迫切+行業競爭加劇導致盈利能力仍小幅下滑， 展望未來，N 型電池和大尺寸新產品研發進展順利的設備企業盈利能力有 望逐步趨好。