帝爾激光（300776）研究報(bào)告：光伏激光設(shè)備龍頭，技術(shù)進(jìn)步的榮耀征途.pdf

帝爾激光（300776）研究報(bào)告：光伏激光設(shè)備龍頭，技術(shù)進(jìn)步的榮耀征途。光伏激光設(shè)備龍頭：帝爾激光成立于 2008 年，提供高效太陽能電池激光加工綜 合解決方案，憑借領(lǐng)先的原創(chuàng)性技術(shù)優(yōu)勢，公司已占領(lǐng)全球 PERC 高效太陽能激 光設(shè)備 80%以上的市場份額，客戶包括隆基、阿特斯、通威、天合、晶科、愛 旭、晶澳等國內(nèi)外知名光伏企業(yè)。2016~2021 年，公司營業(yè)收入由 0.77 億元增 長至 12.57 億元，5 年 CAGR 高達(dá) 74.82%，歸母凈利潤由 0.30 億元增長至 3.81 億元，5 年 CAGR 高達(dá) 66.03%。

光伏激光設(shè)備覆蓋不同技術(shù)路線，于不確定中尋求確定：“提效、降本”是光伏 產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心，規(guī)模化與技術(shù)進(jìn)步相互促進(jìn)，TOPCon、HJT、IBC 電池有望 接力 PERC。公司激光設(shè)備在不同技術(shù)路線均有應(yīng)用，包括 PERC 激光消融+激 光 SE、TOPCon 硼擴(kuò)+激光 SE、HJT 激光修復(fù)、IBC 激光消融等，每一項(xiàng)技術(shù) 應(yīng)用均依賴客戶高度粘性帶來的定制化研發(fā)需求，具有較高的技術(shù)和資金壁壘、 品牌及客戶資源壁壘、人才及組織機(jī)構(gòu)壁壘。公司領(lǐng)先的高效光伏電池激光加工 綜合解決方案能力成為在不同技術(shù)路線迭代中的可持續(xù)發(fā)展關(guān)鍵因素，受益于技 術(shù)更新帶來的光伏產(chǎn)能增量需求，公司光伏激光設(shè)備應(yīng)用前景廣闊。

超前布局激光轉(zhuǎn)印，技術(shù)更迭帶來第二增長曲線：隨著光伏電池技術(shù)的發(fā)展，電 極銀漿用量控制與電極遮光改善成為進(jìn)一步提質(zhì)增效的重點(diǎn)。相較于目前主流的 絲網(wǎng)印刷技術(shù)，激光轉(zhuǎn)印的柵線更細(xì)，印刷高度一致性、均勻性優(yōu)良，因此漿料 節(jié)省更多，遮光面積減小，PERC 技術(shù)路線驗(yàn)證能夠降低 30%以上的銀漿耗量。 與此同時(shí)，未來光伏電池薄片化，激光轉(zhuǎn)印為非接觸式加工，可以避免擠壓式印 刷存在的隱裂、破片、污染、劃傷等問題，提高產(chǎn)品良率。帝爾激光以色列子公 司具備豐富的激光轉(zhuǎn)印研發(fā)與應(yīng)用實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金 加大激光印刷技術(shù)研發(fā)，有望在未來光伏電池生產(chǎn)中替代絲網(wǎng)印刷。通過前期豐 富的激光技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)積累，公司正在開展新型顯示行業(yè)激光技術(shù)及設(shè)備 應(yīng)用研發(fā)，將向消費(fèi)電子領(lǐng)域橫向拓展，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展。