VRAR行業深度研究：從Quest到Pico，全面解讀VR生態全球典范與中國新星.pdf

VRAR行業深度研究：從Quest到Pico，全面解讀VR生態全球典范與中國新星。VR/AR產業迎底層邏輯變化及行業實質復蘇的新階段。1）從行業底層邏輯看，元宇宙是Web3時代的重要承載，而VR/AR是接入元宇宙世界的重要入口，元宇宙需要5大關鍵技術支撐：VRAR、5G、云計算、AI和區塊鏈； 2）從VR/AR行業發展階段看，2012年前是萌芽期，2012-2016年是快速發展期，2016-2019年是行業低谷期，2021年-2022是行業實質性復蘇的關鍵時期；3）復蘇一方面因互聯網巨頭入局推動VR生態完善；另一方面， 硬件端（Quest2）和內容端（《Half-life：Alyx》）均有爆款推動行業實質性復蘇；4）從技術基礎角度，VR核心技術和供應鏈相對穩定，步入內容提升期，AR的光學技術仍然是難點，仍處于技術攻克期。5） VR/AR核心玩家包括互聯網廠商、專業硬件廠商和專業VR廠商，互聯網廠商市場規模占比80%以上，在VR硬件體驗日趨完善的基礎上，互聯網廠商策略上以內容優勢補貼硬件成本，如Meta的Reality Labs虧損仍在擴 大，而手機廠商以先發優勢降低供應鏈成本，但缺乏自有內容。VR/AR產業的下個階段，各類玩家比拼的核心競爭力是消費級內容的實力。

本盤深度報告，我們重點分析“Meta+Quest”和“字節+Pico”兩大陣營的VR生態發展現狀，探討二者的軟硬實力，他們分別代表VR生態的全球典范和中國新星。

1）Quest引領VR消費級市場，Pico借字節生態打造中國VR消費品牌。2021年是VR產業的消費級拐點，Oculus系列產品銷量破1000萬是行業標志性事件，22Q1Oculus系列產品全球市占率已達90%以上，反觀Pico，一方 面其全年出貨量有望超百萬，和Quest仍有較大差距，另一方面Pico是Oculus之外，全球市占率唯一提升的VR品牌，本土品牌市占率從21Q4的38%提升至70%，全球市占率從21Q1的0.99%提升至22Q2的11.16%。Pico借 字節生態、人才資源、營銷體系全面追趕Meta。字節、Meta均是中美頂級互聯網生態之一，二者均通過收購方式進入VR產業、自建內容分發平臺，并整合進自有生態，而Meta強于社交，字節勝于短視頻，Meta有先 發優勢，字節有后發差異化優勢。

2）Quest、Pico硬件性能和技術基礎不分上下，差距根源在內容生態。Oculus系列產品經歷過PC VR、VR一體機和6DoF一體機時期三個產品形態期，以Quest2為代表的6DoF VR一體機已成為當前VR頭顯的主流形態， 以性能、低價、舒適度、內容等迅速打開市場。Pico Neo3的硬件性能、技術實力足以和Quest2媲美，甚至在屏幕分辨率、視場角、電池容量等方面優于Quest，同樣產品體驗之下Pico還享有價格優勢；從新品角度， 即將上線的Pico4是Pico納入字節生態后，首次與Quest品牌的正面競爭，最大的亮點是二者都將采用pancake光學方案；兩大VR生態拉開差距的根源是內容，盡管Quest和Pico都可串流接入Steam，但Quest自有內容 平臺和其友好的開發者生態帶動MetaVR生態全球營收超10億美元，Meta自有內容平臺包括Quest Store、相對開源的APP Lab以及生態補充SideQuest，相比之下，Pico Store內容以外采為主，發展仍處于早期階段。

3）Quest強于游戲，Pico有望借視頻彎道超車。Quest的內容強項是游戲，一方面源于美國較強的PC主機游戲土壤，另一方面在于Quest友好的開發者生態——有效的內容篩選策略、頭部VR游戲團隊的收購以及長尾 內容應用的重視。Pico缺乏游戲根基是海外游戲的過審問題、中國本土強手游輕主機、客廳文化差異等多種因素造成?；谧止澋亩桃曨l基因，我們認為Pico獲得的不止是營銷、電商資源。VR視頻年均總時長約20 多小時，而長視頻內容每年達5萬小時以上，VR視頻內容在國內仍是藍海。一方面，Pico的VR直播有出色的出圈表現，另一方面Pico發布“創作者激勵計劃”，扶持內容制作公司、技術方和創作者。長期來看，Pico 視頻有望成為VR視頻直播的引領者。