華大海天-920288-水性功能材料“小巨人”，收入結構持續優化.pdf

華大海天作為水性功能材料領域的國家級專精特新“小巨人”，正通過優化收入結構驅動新一輪增長。2025年，其數碼紙基材料收入占比提升至52.95%，成為核心增長引擎，而水性墨材料則憑借44%的高毛利率維持強勁盈利水平。盡管綜合毛利率受新產線調試及市場競爭影響略有下行，但公司營收穩步增長，2025年達到5.99億元，歸母凈利潤回升至6988萬元。

本次發行價格12.57元/股，市盈率13.59倍，低于行業可比公司22倍的平均水平。募集資金將重點投向高檔食品包裝原紙、新型熱轉印功能型數碼紙技改擴建項目及數字化智能化建設，旨在鞏固其在數碼印花和環保油墨領域的領先地位。隨著國內數碼印花產量規模的快速提升及“以紙代塑”政策的深入推進，公司有望持續受益于行業綠色轉型與進口替代機遇，展現出良好的長期發展潛力。