通信行業2026年中期投資策略：聚焦Scale up、聚焦AI算力光通信需求高景氣.pdf

全球AI算力建設正從單點突破邁向系統化集群演進，通信行業作為底層支撐設施，其需求結構正發生深刻變化。2026年中期，AI對通信的需求不僅局限于數據中心內部，更延伸至數據中心之間、網絡邊緣乃至終端內部，呈現出多元化與高景氣特征。

Scale-up架構驅動光互聯新增量

AI集群性能瓶頸轉向Scale-up、Scale-out、Scale-across三層網絡協同，其中Scale-up通過構建緊密耦合的“超節點”解決機柜內GPU協同問題，產業信號最為顯著。NPO憑借兼容可插拔生態、規避先進封裝壁壘，有望在Scale-up高密互連中率先規模化放量，成為當前工程落地的務實選擇。MRC協議落地進一步優化了網絡可擴展性與故障恢復機制，成為CPO/NPO加速發展的關鍵節點。

上游核心環節面臨結構性緊缺

產業鏈供應緊張集中于特定環節：臺積電CoWoS先進封裝產能受限；EML/CW光芯片交付承壓，龍頭廠商訂單積壓嚴重；磷化銦（InP）襯底因擴產周期長、良率控制難，價格持續走高；法拉第旋光片受稀土管制與海外減產影響，交付周期拉長且價格上漲。這些緊缺環節有望在未來一段時間內實現量價齊升。

超節點基建帶動光銅電熱全面增量

英偉達、谷歌、華為等廠商加速超節點整機柜交付，單機架功率向數百千瓦乃至兆瓦級躍升。這一趨勢推動了柜內高速銅連接、柜間光互連、整系統液冷散熱以及高壓直流電源的全面升級。液冷技術因高效散熱性能成為高功率密度場景的必需品，電源架構向模塊化與高壓直流演進以降低損耗。

太空算力開啟遠期新空間

海內外太空算力從概念規劃走向實驗驗證階段。SpaceX、亞馬遜、谷歌等國際巨頭相繼發布天基算力規劃，國內北京、上海、無錫等地也在政府領銜下加速布局。天基算力與傳輸有望開啟數據基建與應用的全新范式，衛星互聯網、商業火箭及天基能源散熱等核心環節具備長期戰略價值。