電力行業深度報告：算電協同新周期，電力行業價值重估.pdf

隨著人工智能算力需求的指數級增長與新能源消納壓力的加劇，電力行業正迎來“算電協同”的新周期。本報告深入分析了這一趨勢背后的驅動因素、政策體系、實施路徑以及對電力行業估值邏輯的重塑。

供需矛盾催生算電協同

報告指出，2025年我國算力中心總耗電達1700億千瓦時，預計2030年將突破8000億千瓦時，成為電力增長的重要推手。與此同時，風光裝機快速擴張導致棄風棄光率超過5%，消納壓力巨大。算電協同通過將算力負荷與綠電供給深度綁定，既解決了數據中心的綠色用能需求，又為新能源提供了確定性消納出口。

政策護航與綠電直連落地

國家已將算電協同上升至戰略層面，要求樞紐節點新建數據中心綠電使用比例超80%。綠電直連成為核心實施手段，截至2026年4月已審批99個項目，明確自發自用比例不低于60%。此外，歐盟碳邊境調節機制（CBAM）的實施和綠證交易量價齊升，進一步提升了綠電的環境價值和定價彈性。

火電價值重估與火綠聯營

火電在系統中扮演頂峰調節角色，2026年起容量電價回收固定成本比例不低于50%，使其調節能力貨幣化。同時，火電企業通過提供輔助服務獲取增量收益，并加速推進“火綠聯營”，形成“火電托底+綠電溢價”的雙輪驅動模式，盈利結構更加穩健。

行業估值邏輯重構

算電協同通過鎖定長期消納、穩定電價及增厚環境收益，使電力資產現金流趨于穩定。報告認為，這將系統性重塑發電側估值邏輯，支撐板塊估值中樞上移，建議關注率先布局算電協同業務的電力企業。