中科曙光-603019-從高端計算到AI超集群，國產算力龍頭加速進階.pdf

全球人工智能大模型參數的指數級增長，正驅動算力基礎設施從單點芯片突破向超大規模智算集群演進。在此背景下，中科曙光作為國產算力龍頭，依托“曙光+海光”協同機制，構建了覆蓋芯片、服務器、超節點、高速網絡、存儲及液冷的全棧產品體系，成為推動國產算力基礎設施升級的核心力量。

全棧協同與系統升級

報告指出，國產算力已進入萬卡級集群規模化部署階段，系統性能約束擴展至卡間互聯、存儲帶寬及散熱管理。中科曙光通過與海光信息的深度協同，夯實了自主計算的芯片底座，并圍繞處理器構建了服務器、超節點及集群管理平臺。同時，子公司曙光數創提供的液冷基礎設施，有效解決了高功率密度機柜的熱管理難題，形成了“芯片-整機-集群-液冷”的完整產業鏈條。

超節點技術與工程落地

技術層面，公司推出的ScaleX640超節點將單機柜內640張加速卡整合為統一通信域，顯著提升了并行效率；scaleFabric高速網絡支持十萬卡以上集群擴展，端口帶寬達400Gb/s。2026年7月，全國產十萬卡AI超集群“曙光8000”落成投用，上線首周滿載運行，日均處理作業超15萬個，驗證了公司在超大規模系統工程與運營方面的綜合能力。

未來規劃與財務展望

公司擬通過80億元募投項目，重點建設先進算力集群、AI訓推一體機及國產化先進存儲，推動Scale-Up域向1024卡及以上擴展，網絡端口向800G/1600G升級。財務方面，預計2026-2028年公司營業收入分別為175.74/206.72/244.71億元，歸母凈利潤分別為28.77/35.95/43.89億元。基于PE和PB估值法，給予公司2026年63倍PE，目標價123.88元，維持“增持”評級。