皖維高新-600063-多品類新材料放量可期，盈利有望持續增長.pdf

皖維高新作為國內PVA行業龍頭企業，正通過新材料業務拓展實現盈利結構的優化與增長加速。報告指出，公司PVA產銷量連續多年國內第一，受益于行業開工率高企及成本端支撐，傳統PVA業務盈利有望隨價格觸底回升而改善。

新材料業務成為核心增長引擎

在PVA光學膜領域，公司突破技術瓶頸實現國產化，打破日企壟斷。隨著控股股東皖維集團控股全球偏光片龍頭杉杉股份，產業鏈協同效應顯著，預計將加速公司PVA光學膜的放量。在PVB領域，公司依托一體化優勢，汽車膜已實現批量配套，進口替代空間廣闊。同時，公司開發的MLCC用PVB樹脂技術指標達標，有望受益于AI算力驅動下的電子元件需求增長。

資本運作彰顯發展信心

公司擬向控股股東定向增發募集不超過23億元，用于擴建乙烯法PVA及寬幅PVA光學膜產能，控股股東全額認購顯示了對公司長期價值的認可。重組后海螺集團成為間接控股股東，有助于公司聚焦主業，提升經營效率。

盈利預測與評級

預計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為6.54/9.15/11.51億元，同比增速分別為50.59%/39.96%/25.85%。考慮到新材料進口替代及需求放量，首次覆蓋給予“買入”評級。風險提示包括產品價格波動、新品推廣不及預期及產能投放延遲。