中小盤策略專題：碳市場專題，全國碳市場開市五周年的回顧與展望.pdf

全國碳市場自2021年7月正式開市以來，已運(yùn)行滿五個(gè)履約周期，成為全球覆蓋排放量規(guī)模最大的碳市場。本報(bào)告系統(tǒng)回顧了全國碳市場的發(fā)展歷程、制度建設(shè)、各履約周期的市場運(yùn)行特征，并深入分析了CCER市場現(xiàn)狀及未來發(fā)展趨勢。

市場運(yùn)行回顧與政策驅(qū)動

全國碳市場走勢深受政策驅(qū)動。第一個(gè)履約周期因配額分配寬松，市場供大于求，碳價(jià)低位運(yùn)行，期末受“潮汐現(xiàn)象”影響回升。第二個(gè)履約周期配額分配收緊，基準(zhǔn)值大幅下調(diào)，市場首次出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性缺口，推動碳價(jià)上行。第三個(gè)履約周期基準(zhǔn)值繼續(xù)加速下調(diào)，市場出現(xiàn)凈缺口，碳價(jià)創(chuàng)階段性新高，但受結(jié)轉(zhuǎn)政策引入及舊CCER過期影響，年末價(jià)格回落。第四個(gè)履約周期因新納入行業(yè)實(shí)行等量分配及結(jié)轉(zhuǎn)政策增加供給，市場轉(zhuǎn)為買方主導(dǎo)，碳價(jià)承壓。第五個(gè)履約周期隨著結(jié)轉(zhuǎn)政策取消及預(yù)分配比例下調(diào)，市場重回賣方主導(dǎo)，碳價(jià)震蕩上行，預(yù)計(jì)年末將創(chuàng)新高。

CCER市場供需失衡

CCER價(jià)格長期與CEA倒掛，核心原因在于供給嚴(yán)重不足。舊CCER退出流通，新增簽發(fā)規(guī)模有限，無法滿足巨大的履約抵銷需求。隨著方法學(xué)體系完善和項(xiàng)目逐步簽發(fā)，未來CCER供給有望提升，緩解供需矛盾。

未來展望

預(yù)計(jì)2027年全國碳市場將實(shí)施總量控制，并擴(kuò)容至化工、石化、民航、造紙等行業(yè)。有償分配機(jī)制將逐步推行，碳金融衍生品有望加速落地，市場流動性和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能將進(jìn)一步深化，助力“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。