銀行業銀行研思錄之十六：低估值銀行回報有多高？.pdf

銀行股長期具備低估值、高股息特征，但個體間差異顯著。本報告通過構建低市盈率、低市凈率及高股息率銀行指數，回溯2008年至2026年的歷史表現，證實低估值策略能獲取超越行業平均的超額收益。其中，低市盈率前20%和高股息率前10%組合表現尤為突出，年化回報分別達14.62%和13.58%。

報告進一步引入超額撥備還原機制，將超額撥備視為潛在利潤釋放空間，修正表觀估值偏差。結果顯示，還原后各低估值組合的年化回報和夏普比率均顯著提升，低市凈率前20%組合年化回報提高至14.46%。在交易執行層面，對比不同調倉頻率發現，月度調倉在計入交易成本后表現最優，低市盈率前20%組合年化回報達16.99%。此外，通過剔除撥備安全墊不足的銀行，可進一步優化組合質量，提升低市凈率等策略的收益穩定性。當前入選樣本涵蓋蘇農銀行、成都銀行、招商銀行等多家機構，為投資者提供了經過多維優化的低估值銀行配置參考。