易控智駕-7687.HK-深度報(bào)告：無(wú)人礦卡龍頭，輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型掘金海內(nèi)外礦山賽道.pdf

易控智駕作為國(guó)內(nèi)礦區(qū)無(wú)人駕駛解決方案的龍頭企業(yè)，正通過(guò)商業(yè)模式創(chuàng)新與技術(shù)迭代重塑行業(yè)格局。公司核心業(yè)務(wù)涵蓋“著山”無(wú)人駕駛系統(tǒng)與“暮野”數(shù)字化管控平臺(tái)，致力于解決礦山運(yùn)輸中的安全、效率與成本痛點(diǎn)。近年來(lái)，公司積極推進(jìn)從輕資產(chǎn)TaaS模式向ATaaS模式的轉(zhuǎn)型，2025年客戶持有車(chē)隊(duì)模式收入占比已達(dá)57%，有效改善了成本結(jié)構(gòu)并提升了盈利彈性。

市場(chǎng)地位與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

截至2025年底，易控智駕擁有2580輛活躍無(wú)人駕駛礦卡，市場(chǎng)占有率位居行業(yè)第一。公司依托全棧自研技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了在多種復(fù)雜工況下的穩(wěn)定運(yùn)行，并與紫金礦業(yè)、寧德時(shí)代等產(chǎn)業(yè)巨頭形成深度綁定，構(gòu)建了強(qiáng)大的場(chǎng)景與技術(shù)協(xié)同壁壘。政策支持與資本涌入共同推動(dòng)了無(wú)人礦卡滲透率的快速提升，預(yù)計(jì)未來(lái)全球市場(chǎng)規(guī)模將迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

海外擴(kuò)張與未來(lái)展望

公司國(guó)際化戰(zhàn)略成效顯著，已在澳大利亞成功落地首個(gè)商業(yè)化無(wú)人礦卡項(xiàng)目，標(biāo)志著其技術(shù)具備全球競(jìng)爭(zhēng)力。海外業(yè)務(wù)的高溢價(jià)特性為公司開(kāi)辟了第二增長(zhǎng)曲線。財(cái)務(wù)方面，公司營(yíng)收保持高速增長(zhǎng)，毛利率持續(xù)修復(fù)，雖暫未完全盈利，但減虧趨勢(shì)明確。隨著輕資產(chǎn)模式的深化及海外市場(chǎng)的拓展，公司有望在全球礦業(yè)智能化浪潮中持續(xù)獲益，實(shí)現(xiàn)規(guī)模與效益的雙重突破。