主動權益基金投資策略深析系列之一：尋錨，從基金優選到風險匹配，主動權益11類投資框架深析全景圖譜.pdf

主動權益基金的投資績效并非僅由基金經理個人能力決定，更取決于其投資框架與市場環境的匹配程度。本報告提出基于風險匹配的基金框架優選思路，摒棄傳統的選人邏輯，轉而關注框架本身的Alpha來源、優勢環境與失效邊界。

投資框架三維全景圖譜

報告基于Alpha來源（估值、盈利、周期）與決策層級（微觀、中觀、宏觀）兩個維度，構建了主動權益基金的11類投資框架圖譜。這11類框架包括：深度價值、質量價值、GARP、質量成長、積極成長、宏觀策略、資源周期、困境反轉與逆向投資、中觀景氣、主題賽道及產業周期。每種框架均有其特定的獲利邏輯與結構性代價，例如深度價值依賴均值回歸，積極成長依賴增速爆發，而資源周期則博弈供需鐘擺。

市場狀態與框架映射

通過回溯2010年至2026年6月的市場數據，報告將市場劃分為戴維斯雙擊、盈利驅動、估值驅動、戴維斯雙殺、陰跌磨底、估值下殺和震蕩磨底七類狀態。研究發現，估值擴張環境（如戴維斯雙擊、估值驅動）下，積極成長、主題賽道等進攻型框架占優；而估值壓縮環境（如戴維斯雙殺、陰跌磨底）下，深度價值、質量價值、困境反轉與資源周期等防御型框架表現更佳。這種映射關系揭示了框架無優劣、盈虧同源的本質。

當前配置建議

針對2026年下半年A股市場微觀交易結構惡化、成長風格受遏制的現狀，報告建議投資者從成長類框架切換至均衡與價值類框架。具體推薦配置深度價值、質量價值、困境反轉與逆向、資源周期四類框架的標的，以捕捉估值修復與逆向布局的機會，規避高位擁擠賽道的回撤風險。