存儲行業深度報告：AI引爆存儲需求，供給約束支撐行業高景氣周期.pdf

全球半導體存儲市場正經歷由AI算力驅動的根本性變革，行業從傳統的消費電子周期波動轉向由數據中心資本開支主導的結構性景氣周期。本報告指出，2026年存儲器產值預計大幅增長，核心驅動力來自AI服務器對HBM、DDR5及企業級SSD的非線性需求，以及端側AI設備普及帶來的容量升級。

需求端結構性重塑

AI推理需求的爆發重塑了存儲需求結構。全球云廠商資本開支持續高增，重點投向AI基礎設施，帶動AI服務器出貨量大幅提升。服務器端存儲配置顯著升級，單機柜HBM與NAND容量激增。同時，AI手機與AI PC滲透率快速上行，旗艦機型內存起步12GB、存儲256GB起，端側大模型倒逼設備存儲規格全面擴容。預計2026年服務器DRAM含HBM在所有DRAM需求占比中將首次超過50%，服務器NAND也將首次超過手機成為NAND最大應用市場。

供給端約束與價格上行

供給端呈現寡頭壟斷與擴產謹慎特征。全球DRAM與NAND市場高度集中，頭部廠商在產能規劃上步調一致。經歷前期減產后，原廠將產能優先傾斜至HBM等高端產品，主動收縮DDR4等低端產能。2026年資本開支雖增長，但聚焦制程升級而非單純擴產，導致位元增量有限。中長期新增產能集中于2027年后釋放，短期供需缺口難以緩解，支撐合約價格穩步上行，行業進入量利齊升周期。

國產替代與投資機會

國內存儲產業鏈在政策加持與技術突破下加速突圍。長鑫存儲與長江存儲在DRAM與NAND領域份額穩步提升，國內設計廠商如兆易創新、北京君正等在利基存儲、車規級產品及定制化解決方案方面具備競爭優勢。綜合考慮AI需求增量與國產替代趨勢，行業維持高景氣評級，本土企業盈利能力持續修復，迎來成長窗口期。